香山股份(002870)公司动态研究报告：增持均胜群英 充电桩业务未来可期

拟收购均胜群英12%股份，进一步聚焦新能源汽车板块

    香山股份公司主要产品包括汽车智能座舱部件、新能源充配电系统和衡器。2023Q1 公司实现营收12.2 亿元，同比+11.06% ， 环比-14.60% ， 归母净利润0.35 亿元， 同比+35.72%；2023Q1 公司毛利率24.66%，同比+1.91pcts，净利率5.31%，同比+1.46pcts，环比+2.29pcts。2023Q1 盈利能力提高，系汽车零部件及充电桩业务快速发展。

    2023 年5 月，香山股份拟以现金5.1 亿元收购均胜群英12%股权，均胜群英主要经营智能座舱部件和新能源充配电系统业务；本次交易完成后，公司将持有均胜群英63%股权，未来有望进一步聚焦新能源板块业务。

    “政策+市场”双轮驱动，充电桩业务未来可期近期，国家及地方层面充电设施建设政策频出，新能源汽车下乡政策持续推进，下游市场需求旺盛。自公司首次收购均胜群英以来便入局充电桩行业，2022 年公司顺利募资6 亿元加码充电桩业务，推进新能源汽车充电设备及运营平台开发项目、目的地充电站建设项目。2022 年末公司新能源业务全生命周期订单总金额近150 亿元，预计随着后续订单放量与规模效应显现，充电桩有望成为公司业绩新增长极。

    国内业务布局不断完善，海外先发优势加速出海国内：设备运营业务布局持续完善。（1）设备：公司目前充电桩业务以交流桩为主，近期已完成高压直流桩产品研发，最高可达1000V，并已和宁波城投围绕直流桩等业务签订投资合作协议，充电桩产品矩阵逐步完善。（2）运营：2022年公司旗下充电运营自主品牌“均悦充”推向市场，目前已在全国拥有充电站近500 个，充电桩超5000 台，预期今年投建华东、华南区域充电站，打造充电安维配套服务商标杆。

    海外：公司2015 年收购德国群英，墨西哥等地生产基地已运营近8 年，海外业务布局具有先发优势，加速推动充电桩出海。公司目前全球范围内拥有中国、德国、北美3 大研发中心及12 处生产基地，并已取得TUV 欧标充电桩CE 认证，产品成功进入德国、匈牙利、奥地利等欧洲市场，美标认证工作也在持续推进，随着海外基地产能扩张与欧美产品认证通过，公司海外充电桩业务有望加速发展。

    盈利预测

    预测公司2023-2025 年收入分别为55.21、66.90、80.80 亿元，EPS 分别为1.32、1.70、2.24 元，当前股价对应PE 分别为25.2、19.5、14.8 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    风险提示

    原材料价格上涨；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；大盘系统性风险等。