事件：公司发布2023 年半年度业绩预告，预计2023 年上半年实现归母净利润4.65~5.29 亿元，同比增长45%~65%；实现扣非归母净利润4.37~4.97 亿元，同比增加45%~65%。预计2023 年第二季度实现归母净利润2.41~3.05 亿元，同比增长23%~56%；实现扣非归母净利润2.16~2.76 亿元，同比增加19%~52%。
海外需求向好，产品结构优化：受益于国内宏观经济稳中向好，以及海外市场需求提升，重卡行业复苏明显。公司紧抓市场机遇，以客户为导向，以产品为核心，持续优化产品及业务结构，不断提升品牌、渠道、行销能力，产品销量实现较好增长，盈利能力显著提升。
国内重卡需求复苏，出口保持强劲势头：2023 年重卡行业迎来上升拐点，步入景气度上升通道。公司作为行业龙头有望率先受益。2019/2020/2021/2022年公司重卡的份额分别为11.7%/12.7%/14.5%/14.3%，份额提升趋势不变，彰显α 特性。我们认为公司作为行业龙头，在重卡行业上行周期内，销量有望快速提升，释放较大业绩弹性。海外市场表现强劲，中国重汽连续18 年位居出口第一，出口持续领跑。
投资建议：预计公司2023-2025 年实现归母净利润9.03/15.01/20.48 亿元。对应PE 分别为21.91/13.19/9.67 倍，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。
中国重汽(000951)：海外需求向好 产品结构优化
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