FinGraph是一份图形化的财经专栏，为专注于全球市场和经济形势的专业人士提供简短、准确、全面的每日概览。文章内容不构成投资建议。微信公众号发送当日早报，如需查看晚报请至FinGraph的知识星球。
中国
1.全要素生产率（TFP）常用作衡量一个经济体投入产出效率的指标。自2000年代末以来，中国的TFP增长一直停滞甚至下滑。Brandt等人（2022年）的估计显示，TFP在中国经济整体增长中的占比从2000年至2009年的3.1%大幅下降到2010年至2019年的1.1%。
来源：Natixis
2.中国在研究和创新能力的发展方面取得了迅速的进步，那么问题就是这种创新是否带来了预期的经济效果。一个可衡量的目标是商品和服务生产中的附加值。下图显示了从2005年到2018年，中国对大部分贸易伙伴出口中的国内附加值（在全球价值链术语中被称为forward participation）显著增加。但是，这在中国对发达经济体如美国或欧盟的出口中不太明显，但对其对邻国，如东盟甚至日本的出口中则非常明显。这表明，总的来说，中国已经在价值链中上升，其研发的部分产出已经进入商业化阶段。
来源：Natixis
3.下图显示了CPI篮子中部分品种的价格同比增速：
来源：边际Lab | FinGraph
4.经过周期调整后的市盈率显示，中国市场目前已是全球最便宜的市场。由于中国（非常便宜）和美国（极其昂贵）两个市场的存在，新兴市场的股票估值只有发达市场的一半。
来源：Bloomberg
5.全球最大对冲基金桥水基金（Bridgewater Associates）在其官网上发布了“中国政策分析师”的职位。桥水基金明确表示，该职位的工作内容不仅涉及中国市场、经济、地缘政治关系，甚至还包括全球政治经济的研究。与此同时，美国另一大对冲基金公司Point72 Asset Management也在招聘一名能够讲中文的“情报分析师”。尽管中国是全球最大的新兴市场之一，但投资中国市场对于投资者来说一直是个挑战。全球招聘公司Robert Walters表示，“在没有对中国监管和政策环境有深入了解的情况下，投资中国可能会非常困难。”最近一部分全球基金已经开始将投资分散到中国以外的地方，如日本。对于长期看好中国市场的桥水基金来说，它的中国投资策略也并未幸免。据13F文件显示，它上个季度减持了蔚来汽车以及新东方的股份，并已退对出百度的投资。同一时间，Point72在其320亿美元的股票篮子中增持了这些股票。
来源：南华早报
6.台湾的出口6月份继续大幅下滑，同比下降高达23.4%，为近14年来单月最大跌幅。
来源：边际Lab | FinGraph
美国
1.美联储刚刚发布的研究显示，美国家庭在Covid中积累的过度储蓄比其他OECD国家更快地被消费掉，这部分解释了为什么美国经济表现强劲。
来源：美联储
2.14个月前，当许多人担忧通胀失控时，几十亿美元名义本金余额的通胀互换正确预测了5月的CPI为4%（在一年多的时间里，该互换合约的交易区间在3.1%到4.1%之间）。同样，在今年4月CPI数据发布前一个月，通货膨胀互换被定价为4.9%，并一直保持在这个水平，直到5月10日政府发布数据，官方宣布CPI也为4.9%。彭博的数据显示，3月和2月的通胀互换也以相同的精度预测了官方数值。现在，最新的6月CPI报告将于7月12日发布，自2022年6月以来，通货膨胀互换市场预计该数据将处于2%和3.3%之间。
来源：Bloomberg
3.VIX/MOVE比率（股票隐含波动率与国债隐含波动率之比）触及1996年以来的最低水平。
来源：边际Lab | FinGraph
4.三大中央银行流动性大幅下降，但纳斯达克100指数仍能保持上涨，展现出韧性。
来源：Bloomberg
5.罗素3000成长指数中约三分之一的公司在其最近一个财年中报告了净亏损，其中仅约20%是科技公司。亏损公司的数量随着商业周期的上升和下降而波动，但随着时间的推移呈上升趋势。在1995年，成长指数中约有10%的公司未盈利；而现在这个数字接近40%。
来源：Bloomberg
6.高盛非盈利科技指数，包括Roku、Peloton和Lyft等尚未盈利的科技热门股，从2020年4月到2021年1月的10个月中暴涨285%，是同期纳斯达克综合指数涨幅的四倍多。随后的熊市结束了这种热潮。自2021年1月高峰以来，非盈利指数下跌了74%，远远超过纳斯达克在同期的跌幅。但该指数今年反弹回升，在截至6月底时上涨了34%，仅比纳斯达克好2个百分点。
来源：Bloomberg
欧洲
1.欧盟的一篇报告显示，人们对一个国家司法机构的信任程度与人均收入之间有很强的相关性。
来源：牛津经济研究院
2.有趣的是，在欧盟各国，民众和公司对司法机构的信任程度非常相似。在希腊、罗马尼亚或立陶宛，公司往往比民众更信任司法机构；而在法国、斯洛文尼亚或塞浦路斯，情况则相反。
来源：牛津经济研究院
3.挪威的通货膨胀仍在失控。挪威的核心通胀环比增速为0.9-1%，明显加速（尽管其他地方开始放缓），同比增速已经达到了7%。
来源：Steno Research
英国
1.英国首相Rishi Sunak计划通过改革医生开具“适合工作证明”的制度，减少被认定为无法工作的英国人数量，以提振经济。据了解，工作和养老金部正在考虑一些选项，预计在今年秋季的财政声明中宣布一系列措施。官方统计数据显示，94%的医生开具的证明都宣布患者“不适合工作”。英国目前有870万未参与劳动力市场的16至64岁人口，其中包括创纪录的260万长期病患者。英国的劳动力参与率下降幅度超过七国集团的任何其他国家，声称因病不能工作的人数增长尤为显著。然而，这个议题容易被解读为政府试图强迫病人工作，可能在大选前夕引发反弹。
来源：Bloomberg
2.此外，还有许多英国人因身心健康问题请假，给雇主带来了几十亿英镑的成本。已在今年3月的预算中开始采取措施，如提供更便宜的育儿服务，鼓励老年人退休后重新就业，但仍需做更多工作。
来源：Bloomberg
新兴市场
1.印度一年前启动的提升卢比在跨境支付中的角色的运动至今取得的进展甚微。印度储备银行自去年以来已允许十几家银行与18个国家用卢比结算交易，并鼓励像阿联酋和沙特阿拉伯这样的大型石油出口国接受印度货币进行贸易结算。然而，到目前为止，总的货币交易量微不足道，大约仅为100亿卢比（1.2亿美元），相比之下，印度上一财年的总商品贸易达到1.2万亿美元。作为亚洲第三大经济体，印度仍然实行资本管制，并严格控制货币，而持续的经常账户赤字和全球出口份额较小（约2%）也是其面临的障碍。
来源：Bloomberg
2.印度推动卢比支付贸易的努力引发了其与中国人民币国际化尝试的比较。巴西和中国最近达成了一项以人民币结算贸易的协议，试图在此过程中绕过美元。甚至法国也开始用人民币完成交易。根据最新的Swift数据，今年5月，人民币在全球支付货币中的份额排名第五，占比2.5%，而卢比甚至未能进入前二十名。根据国际清算银行最新的调查，人民币在全球外汇交易中的份额为7%，而卢比为1.6%。
来源：Bloomberg
3.新兴市场亚洲（除中国外）股市今年料将创下2016年以来最大的年度外资流入记录，这表明全球投资者对该地区仍然充满信心。根据彭博汇编的数据，海外投资者今年迄今为止已购买了该地区254亿美元的股票。印度获得了最多的资金流入，达到了123亿美元，而韩国吸引了超过79亿美元。
来源：Bloomberg
4.过去三个月的数据显示，墨西哥对美国的进口首次超过了中国，这是20年来的首次。
来源：Bloomberg
5.过去五年中，日元与墨西哥比索之间的货币套利（借入日元并存入比索，在墨西哥更高的利率下积累收益）的表现令人出奇地胜过了标普500指数。
来源：Bloomberg
6.由于Covid过后一系列明星音乐会——从Coldplay到Blackpink，越来越多的印尼人求助于线上借贷来获取快速资金。据金融服务监管机构OJK称，今年年初到5月，数字平台的未偿贷款总额达到5150亿印尼盾（约合34亿美元），同比增长28%。现在，监管机构正在警告借款人要谨慎行事，不要超出自己的能力借款。“大多数无法偿还贷款的人通常是为了满足消费需求，比如购买新的电子设备、娱乐、时尚，甚至最近是为了购买音乐会门票。”
来源：Bloomberg
7.惠誉上调巴基斯坦的主权评级，原因是其与国际货币基金组织上月初步达成贷款协议后，资金环境有所改善。尽管评级从之前的CCC-提升至CCC，但该南亚经济体的违约风险依旧非常高。巴基斯坦面临的外债负担为230亿美元，远超其外汇储备。
来源：Bloomberg
8.尼日利亚上月的货币贬值正在吸引外国投资者回归当地股市。根据拉各斯尼日利亚交易所的数据，新任总统Bola Tinubu的政府允许尼拉贬值40%后，过去一个月外国投资流动性急剧增加。历史显示货币贬值在短期内可能带来痛苦，但长期来看会提升股票价值和投资流动性。
来源：Bloomberg
9.埃及的消费者价格飙升至历史记录，六月份城市地区的通胀率从前一月的32.7%急剧上升至年度35.7%，创2009年12月以来的最快速度。此次上涨主要由食品和饮料价格65.9%的增长驱动，这也是通胀篮子中最大的单项成分。
来源：Bloomberg
全球
1.2021年底全球股票和债券市场的总市值达到了约190万亿美元的历史新高，与当年的全球GDP（97万亿美元）之间的差距不断变大。
来源：Bloomberg
2.年初至今，美国股市中最大的15家公司推动了86%的回报率，而在亚洲（除日本外）这一比例为100%。欧洲的市场表现较为健康，最大的15家公司贡献了39%的回报。
来源：高盛
大宗商品和能源
1.商品牛市超级周期是一种多年期的商品价格上涨模式，各类商品价格同步增长，这通常由持续的供应短缺驱动。根据自18世纪以来的数据，牛市通常持续超过十年，最短的牛市记录是九年。然而，价格通常并不会直线上升，牛市期间常常在短期价格暂停后逐步上升。我们认为2023年是这种短期价格暂停期之一，预计在此后，牛市将恢复，价格将在2024年进一步提升。
来源：Wells Fargo
2.数百年来，银被广泛用于各类奢侈品制造，如珠宝、餐具、艺术品等。时至今日，大约1/4的银消耗来自于这一市场，包括珠宝和银器。另外，银也是工业使用的重要材料，由于其良好的导热、导电性，以及高延展性、可锻造性和对光的高敏感性，银在过去几年的工业应用有显著的增长。此金属被广泛应用于多种快速发展的电子领域，如太阳能面板、LED灯、柔性显示器、触摸屏、射频识别标签、手机技术和水净化等。由于银的独特属性以及在许多应用中只需要相对较小的数量，它往往是不可替代的材料。
来源：Global X ETFs
FinGraph为您提供当日财经信息及观点，方便您做出更好的决策。欢迎留言向我们提出任何问题、意见或建议。谢谢！
知识星球专栏拥有更多的内容数量、更详细的内容解读、更及时的内容分发、更方便的内容管理功能。
欢迎关注公众号查阅更多内容：
也请关注附属账号以防失联：