小商品城(600415)：23H1利润预增60%-65% CG平台与跨境支付业务增长亮眼-奇宝库

公司发布2023 年半年度业绩预增公告：

    2023H1，公司预计实现归母净利润19.55-20.16 亿元，即与去年同期相比增加7.33-7.94 亿元，同比增长60%-65%；预计实现扣非归母净利润17.73-18.91 亿元，即与去年同期相比增加5.91-7.09 亿元，同比增长50%-60%；单拆Q2 来看，公司预计实现归母净利润7.33-7.94 亿元，同比增长33%-44%，预计实现扣非归母净利润6.93-8.11 亿元，同比增长32%-54%。公司业绩预增主要系二区东新能源产品市场1-2 层正式营业带动市场经营利润提升，以及对联营合营企业投资收益增长。

    市场景气度显著提升，Chinagoods 平台与跨境支付业务表现亮眼。

    （1）市场景气度提升：根据义乌海关数据，2023 年1-5 月义乌市进出口总值达2173.6 亿元/+18.7%，其中出口值1924.3 亿元/+13.0%，对“一带一路”沿线国家合计进出口808.7 亿元/+16.0%。（2）CG 平台增长亮眼：2023H1 Chinagoods 平台实现GMV320 亿元/+210.83%，其中5-6 月实现GMV162 亿元，随着线上平台功能完善、数字贸易服务能力提升，主营业务毛利率有望得到提振。（3）支付业务落地顺利：

    “义支付Yiwu Pay”自2023 年2 月21 日正式上线以来，实现跨境人民币业务服务客户数1.1 万余户（5-6 月增加8000+户），跨境清算资金超人民币6 亿元（5-6 月增加4.7 亿元），跨境业务的顺利推广下未来有望增厚业绩。

    投资建议：

    买入-A 投资评级。公司市场主业在新市场投入使用、租金市场化定价下进入新扩张周期，酒店展览业务稳步复苏，Chinagoods 平台在商户入驻率的提升以及深度服务费和第三方服务平台入驻下有望贡献业绩增量，跨境支付业务推广顺利有望增厚业绩。结合公司业绩表现，我们调整盈利预测，预计2023 年-2025 年归母净利润24.98/26.25/28.04 亿元,同比+126.12%/+5.10%/+6.82%。维持6 个月目标价12.27 元，对应2023 年27xPE。

    风险提示：宏观经济增速明显下行风险；免税政策红利低于预期风险；免税市场竞争加剧风险；出境游分流消费风险。

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