ST龙净(600388)：大股东全额参与定增 进入紫金新时代

本报告导读：

    公司向紫金定增募资不超过15.42 亿元，用于储能电芯制造项目及偿还贷款。同时，对公司涉嫌信披违规行为的立案调查现已审理终结。

    事件：

    公司公告：1）向 紫金矿业发行股票不超过1.08 亿股，募资不超过15.42亿元，发行价14.31 元/股，紫金矿业将以现金方式认购，募资用于年产5GWH 储能电芯制造项目及偿还银行贷款。2）公司收到证监会福建监管局行政处罚决定书，对公司涉嫌信息披露违法违规行为的立案调查现已调查、审理终结。

    评论：

    维持“增持”评级。我们认为公司积极布局储能电芯、储能系统集成及风光运营业务，转型新能源业务进度有望超过市场预期。维持对公司2023-2025 年的预测净利润分别为13.64、17.98、23.41 亿元，对应EPS 分别为1.26、1.67、2.17 元，维持目标价28.89 元，维持“增持”评级。

    内控风险解除，静待后续摘帽。1）由于2021 年公司前实控人及关联方违规占用公司资金，未按规定披露关联交易，2023 年5 月12 日公司收到证监会立案告知书。2）截至目前，关联方已归还全部占用资金；7 月10 日公司收到证监会福建监管局行政处罚决定书，本案现已调查、审理终结。

    3）华泰保险股权投资款项也已顺利收回，标志遗留的内控风险全部解除。

    紫金15 亿现金认购参与定增，充足在手现金有力支撑新能源转型。1）此前公司收回14.1 亿华泰保险股权投资款，本次紫金以现金方式参与定增募资不超过15.4 亿元，叠加32 亿在手现金，充足的在手资金将有力支撑公司后续新能源业务资本开支。2）本次募投项目—上杭年产5GWH 储能电芯制造项目投资总额20 亿元，公司将依托技术团队掌握的储能电池产品相关技术和丰富的生产经验，新建储能电芯生产线，通过本项目快速切入储能市场，占据一定的市场份额，新能源转型持续推进。

    强势开拓新能源业务，传统业务订单充足。1）电芯方面：首个5GWh 磷酸铁锂储能电芯项目在上杭落地，预计未来还有更多项目可期待。龙净与蜂巢能源合资建设2GWh 储能PACK 项目（一期），为电池模组PACK 和系统集成奠定基础。2）分布式新能源发电方面：全资子公司紫金龙净清洁能源有限公司加快推进绿能发电项目，黑龙江多宝山风电光伏、塞尔维亚光伏、圭亚那光伏等项目快速展开，多个矿山绿能发电项目正积极推进。

    3）传统环保业务方面，公司龙头地位稳固。公司公告2022 年新签订工程合同共计97.87 亿元，期末在手工程合同达185.26 亿元，在手订单充足。

    风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展低于预期等。