百亚股份(003006)：渠道产品同发力 Q2业绩预告高增-奇宝库

事件：公司7月11日发布半年度业绩预告，公司预计2023年上半年实现归母净利润1.25-1.40 亿元，同比增长59.52%-78.66%，预计实现扣非归母净利润1.18-1.30 亿元，同比增长57.56%-73.59%。

    点评：

    二季度业绩增长亮眼。公司7 月11 日发布2023 年半年度业绩预告，预计2023 年上半年实现归母净利润1.25-1.40 亿元，同比增长59.52%-78.66%，预计实现扣非归母净利润1.18-1.30 亿元，同比增长57.56%-73.59%。单Q2 看，公司预计实现季度归母净利润0.45 亿元-0.60 亿元，同比增长96%-162%，预计实现扣非归母净利润0.43亿元-0.55 亿元，同比增长111%-170%。去年Q2 受疫情影响公司营收同比下滑，同时盈利端受核心原材料价格较大幅度上涨及线下增长放缓显著下滑。23 年Q2 随着主要原材料价格逐步回落及中高端产品占比提升，公司业绩较去年同期显著高增。

    Q2 各渠道均实现快速增长，中高端产品占比持续提升。2023 年上半年，公司按照既定的发展战略，深耕核心优势区域，加快电商和新兴渠道建设，有序拓展全国市场。同时，公司持续优化产品和渠道结构，通过市场推广和品牌宣传持续提升公司品牌影响力，中高端产品收入占比进一步提升，营业收入和净利润实现较快增长。Q2 公司线上、线下渠道收入均保持快速增长，中高端产品增速明显，其中，自由点产品收入较去年同期增长逾50%，公司毛利率水平同步提升。同时，按照公司发展规划并结合市场环境变化，公司进一步优化了营销体系，加大了市场拓展和广宣类资源投入，以持续扩大消费者人群和产品销售覆盖范围。

    盈利预测与投资评级：公司多年聚焦中高端产品、精细化渠道管理，实现了川渝区域市场占有率的领先，并通过线上渠道快速发展、线下全国扩张进一步打开成长空间；同时不断强化产品力，增强消费者粘性，有望形成产品和渠道的双正向循环。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为2.47 亿元、3.02 亿元、3.66 亿元，分别同比增长32.0%、22.2%、20.9%，目前股价对应23 年、24 年PE 分别26X、22X，维持“买入”评级。

    风险因素：市场竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险。

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