本报告导读：
江苏银行拥有比同业更快的扩表速度、更具韧性的息差和更优秀的资产质量，维持江苏银行目标价9.11 元，维持增持评级。
投资要点：
投资建议：维持江苏银行2023-2025 年净利润增速预测为28.65%/20.66%/20.82%，对应EPS 2.10/2.54/3.07 元。维持目标价9.11元，对应2023 年0.69 倍PB，维持增持评级。
扩表速度更快。江苏银行资产扩张速度和贷款增长速度均已超越同业平均水平，主要受益于区位优势。江苏银行充分享受了江苏省内信贷需求旺盛带来的发展红利，近年来增量贷款更多投放到了个人消费贷款、制造业和批零业，同时减少了房地产业贷款的投放。
净息差韧性更足。江苏银行净息差自2020 年起超越同业平均水平，原因包括：①优化了资产和贷款的结构，故生息资产收益率走势更稳；②压降了高息结构性存款，且定期存款上行速度慢于可比同业，故计息负债成本率下行速度更快。
资产质量更佳。不良率、拨备覆盖率等指标已有显著改善，有三个原因：①区域β的驱动，江苏省内商业银行不良率改善速度快于全国；②生成端得益于区域良好的信用状况和优秀的风控能力，不良生成率控制在较低水平；③处置端加大了计提力度消化不良。
风险提示：政策落地效果低于预期；区域城投爆发风险；消费贷款不良大幅暴露。
江苏银行(600919)：扩表更快、息差更韧、资产质量更佳
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