睿创微纳(688002)：23H1业绩爆发增长 持续拓展多维感知领域

事件：

    公司发布2023半年报，2023H1 实现营收17.84亿元/+64.16%，归母净利润2.58 亿元/+129.03%，扣非净利润2.30 亿元/+131.20%。业绩表现高于市场预期。2023Q2 单季度营收9.94 亿元/+54.94%，归母净利润1.76 亿元/+79.24%，扣非归母净利润1.54 亿元/+70.41%。

    点评：

    上半年业绩超预期，两大主业收入大增，毛利率提高显著。公司上年实现营收17.84 亿元，同比增加64.16%，主要原因是红外热成像和微波射频两大业务增长强势，营收分别增长61.18%/65.12%。公司整体毛利率为49.79%，较去年同期增长5.51%。其中，红外热成像业务毛利率为52.79%，微波射频业务毛利率为34.63%。

    国内外市场持续开拓，海外销售收入较速增长。国内特种装备领域多个延期项目于上半年陆续交付，多个精确制导新项目进入批量交付阶段，境内营收11.03 亿元，较上年同期增长100.99%。公司凭借先进的红外热成像技术和产品质量，开拓全球户外运动、工业测温和安防视觉市场，实现境外主营业务收入6.47 亿元，较上年同期增长21.88%。

    持续加强研发投入，逐步突破红外为主，微波、激光多维感知领域新格局。上半年公司研发投入3.04 亿元，较上年同期增长29.65%。公司拥有研发人员1141 人，占公司总人数的44.80%。（1）微波产品方面，继续推进从核心芯片到组件、子系统的全链条技术和产品研制。研发各环节均取得显著进展。引领无锡华测进行T/R 组件研发制造，持续提升产能，协同打开微波业务通道。目前，公司持续稳定大规模交付客户订单，公司上半年建成航天 T/R 组件生产专线，进军高可靠性宇航级组件的研制和生产，并中标某研究院线阵组件研制项目，新进入高性能精确制导组件应用领域，涌现新的增长点。（2）激光产品方面，重点聚焦于激光感知技术及产品研发，致力于构建系列化激光测距、激光雷达产品的研发制造能力。产品广泛用于无人机、户外手持观测、光电转台等多个领域，已开始批量交付。（3）公司新设睿思微电子（烟台）有限公司，将持续推进公司在微波半导体与射频电子系统领域的发展。

    投资建议：我们根据2023 年中报业绩进行盈利预测，预计公司2023-2025 年营业收入分别为35.05/43.76/60.67 亿元，归母净利润分别为5.50/6.33/10.46 亿元，对应EPS 为1.23/1.41/2.34 元，对应PE 为40X/35X/21X，给予 “买入”评级

    风险提示：业绩预测和估值不达预期；产品研发不及预期