文 | 杨万里
8月9日，“防水茅”东方雨虹披露了2023年中报，公司营收和归属净利润双增长，相比2022年中报改善。
不过，东方雨虹也有被关注的地方，例如公司有隐忧，主要指公司有百亿应收账款数值最近三年持续增长。中报显示，2023年上半年应收账款金额为136.8亿，创近年来新高。
半年报发布后，东方雨虹连续两日收跌。截至8月11日收盘，公司股价为28.83元，总市值为726.1亿元。
东方雨虹以防水业务为核心，同时经营民用建材、砂浆粉料、建筑涂料等多元业务。截至2023年上半年，防水材料、砂浆粉料、工程施工等业务分别占公司营收比重为73.40%、11.30%、8.11%。
目前，东方雨虹依托防水主业协同优势，扩张产品种类至建筑涂料、保温、建筑修缮、特种砂浆等，拟打造第二增长曲线。在国内防水市场中，东方雨虹属于头部企业。截止至2021年，该公司的市占率超过20%。
东方雨虹的业绩多年保持增长，但在2022年陷入低谷。去年，东方雨虹的营收、归属净利润分别同比下降2.26%、49.57%，创下2014年以来首次业绩下降纪录。
进入2023年后，东方雨虹的业绩有所改善。
2023年上半年，东方雨虹实现营收168.5亿元，同比增长10.1%；实现归属净利润13.34亿元，同比增长38.07%。同期，东方雨虹的经营活动产生的现金流量净额为-39.43亿元，相比2022年上半年同比增长43.51%，2023年半年报中解释称，主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。
东方雨虹上半年业绩重回增长状态，外界也在关注其应收账款变动。截至2023年上半年，东方雨虹的应收账款金额达到136.8亿元（同比增长5.57%），该数值创下上市以来新高。
今年上半年，东方雨虹的应收账款占公司营收比重约为81.18%，占公司流动资产比重约为44.82%，占公司总资产比重约为27.76%。2022年上半年，东方雨虹的应收账款占公司营收比重约为84.58%。从半年时间维度看，东方雨虹的应收账款占公司营收比重超过八成。
再看往年，2019年至2022年，东方雨虹的应收账款金额分别为56.36亿元、61.01亿元、87.64亿元、108.8亿元，分别同比增长24.94%、8.26%、43.64%、24.13%，连续四年增长。2023年上半年应收账款金额为136亿，创近年新高。
对于应收账款问题，此前有报道称，东方雨虹采取“赊销”方式销售产品，表面看营收净利双增长，却存在货款尚未入账的风险。
东方雨虹在2023年半年报中提示风险称，“近年来，随着公司全国布局战略的实施，市场覆盖范围的不断扩大以及客户数量持续增加，公司营业收入规模逐年上升，应收账款随之攀升，未来存在因应收账款发生坏账影响公司经营业绩的可能”。
（来源：东方雨虹2023年半年度报告）
2022年报显示，东方雨虹应收账款坏账准备与合同资产减值准备余额合计为13.91 亿元。
2023年半年报显示，东方雨虹按单项计提坏账准备的应收账款金额约为1.88亿元，按组合
计提坏账准备的应收账款金额约为1.5亿元，坏账准备合计金额约为3.38亿元。
（来源：东方雨虹2023年半年度报告）
值得一提的是，2020年至2022年，东方雨虹的总负债持续增长。数据显示，该公司的负债总额分别为130.2亿元、230.5亿元、233.7亿元。2023年上半年，东方雨虹的负债总额下降至209.7亿元。
股价表现上，2019年以来东方雨虹在二级市场走出“A”字行情。受益于业绩增长+市场抱团白马股，东方雨虹于2021年最高涨至63.74元，相比2019年时期股价水平涨超5.9倍。
不过，由于公司业绩变动等因素影响，从2022年开始，东方雨虹开始回调，最新股价跌破30元关口。
东方雨虹的是防水行业知名企业，未来业绩和股价表现，我们将继续保持关注！