需求疲软叠加去库存压力，短期业绩承压。23H1 公司实现营业收入115.4 亿元，同比下降19%，归母净利润8.1 亿元，同比下降43%，23H1 公司毛利率为18.3%，同比下降1.2pct；其中，Q2 单季来看，公司营业收入48.7 亿元，同比下降32%/环比下降27%，归母净利润3.9 亿元，同比下降53%/环比下降6%。
通讯用板业务收入及盈利能力逆势增长。2023 上半年，全球通胀高企、宏观经济恢复不及预期导致智能手机及以平板电脑等为代表的消费电子需求疲软，同时行业整体去库存压力较大。公司消费电子及计算机用板业务营收28.8 亿元，同比下降51%，毛利率19.1%，同比下滑4.9pct。但通讯用板业务的表现优于行业整体水平，23H1 营收84.2 亿元，仍较上年同期增长3.1%，毛利率为18.1%，同比提升1.8pct，此主要系公司的数字化转型以及高阶产品占比提升。
展望下半年，消费电子需求回暖，汽车电子和服务器将为公司带来新的增长空间。
1）预计随着行业去库存的结束，行业周期探底回升以及下半年行业旺季的到来，短期业绩压力将得到释放；此外消费电子的创新脚步并未暂停，以 AR/VR、元宇宙等为代表的新产品为行业不断注入新动力。 2）从行业角度，根据Prismark 数据，服务器及存储设备领域、汽车领域的PCB 产品增长最快，2022-2027 年复合增长率分别为7.6%和6.2%。从公司角度，2023 上半年，在汽车领域，公司已完成雷达运算板的顺利量产，同时进行激光雷达的技术储备及样品认证，域控制器产品也已进入稳定量产出货的状态，后续将进一步提升车用 PCB 的市占率；在服务器领域，公司目前主力量产机种板层已由10~12L 提升至16~20L，并已全球知名服务器客户供应链。
我们预测公司23-25 年每股收益分别为1.88/2.11/2/2.36 元（原23-25 年预测分别为2.26/2.61/2.87 元，主要下调通讯用板收入、消费电子及计算机用板收入及毛利率，上调其他收益），根据可比公司23 年18 倍PE 估值水平，对应目标价33.84 元，维持给予买入评级。
风险提示
大客户占比较高风险；原材料价格上涨风险；研发或产能投放不及预期；汇率变动风险。
鹏鼎控股(002938)：淡季业绩短期承压 消费电子需求回暖和“AI+汽车”注入发展动力
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