投资要点
公司2023Q2 归母净利润同比增速27%。2023 年8 月14 日晚，公司披露2023 年中报，2023 年H1，公司实现收入295.7 亿元，同比+16.7%，实现归母净利润5.4 亿元，同比+22.3%，实现扣非归母净利润5.03 亿元，同比+18.4%。单拆Q2，公司实现收入134.3 亿元，同比+22.5%，实现归母净利润2.4 亿元，同比+26.6%，实现扣非归母净利润2.26 亿元，同比+23.4%。按产品分类来看，公司2023H1 实现黄金珠宝收入292.6亿元，同比+16.6%，服务费收入5458 万元，同比-21%。
2023 年Q2 公司费用率同比有所改善。2023 年Q2，公司实现毛利率4.53%，同比下滑0.17pct，销售净利率1.78%，同比提升0.05pct。销售费用率0.84%，同比改善0.28pct，管理费用率0.29%，同比基本持平。
2023H1 渠道稳步拓展，全面布局电商渠道。渠道拓展方面，公司针对加盟市场，出台“三免两减”加盟收费新政策，加大对服务中心及加盟商的支持与鼓励，2023 年H1 净开门店18 家，其中直营门店净增3 家，加盟门店净增15 家，截至2023 年6 月末，公司总门店数达到3660 家。
电商方面，公司全渠道布局线上店铺，多平台签约授权，与抖音平台及线下各渠道开展合作，进一步增加品牌曝光和用户参与度。
成立培育钻石事业部，布局培育钻石新品：珠宝方面，公司成立培育钻石（新材料）推广事业部，公司打造了“此刻高光”“以爱之名”“花木兰”“华彩”“烟花”“绮梦”等 18K 金镶嵌及“ 5G 手创金”金镶钻系列新品，并于 6 月 18 日在京东平台举办品牌培育钻石新品发布会。
盈利预测与投资评级：中国黄金是我国黄金珠宝头部企业，背靠大央企，资源优势明显，2023 年门店稳步扩张，考虑到业务恢复节奏，出于谨慎，我们下调公司2023-2025 年归母净利润从11.2 /13.1 /15 亿元至10.7/12.4/14.5 亿元，最新股价对应 2023-2025 年PE 分别为19/16/14 倍，维持“买入”评级。
风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端消费恢复不及预期等
中国黄金(600916)2023年中报点评：Q2归母净利润同比+27% 经营稳步恢复
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