赛科希德(688338)：营收端稳健增长 高速机器投入市场反馈良好

赛科希德发布2023 年中报：公司2023 年上半年营业收入1.41 亿元，同比+33.2%；归母净利润0.60 亿元，同比+26.9%；扣非归母净利润0.60 亿元，同比+31.4%。23Q2 单季度营业收入0.75 亿元，同比+31.4%，环比+11.9%；归母净利润0.34 亿元，同比+15.2%，环比+26.6%；扣非归母净利润0.34 亿元，同比+22.0%，环比+30.8%。

    收入端：终端医疗机构诊疗需求增长带动公司营收稳健增长。赛科希德2023H1 营业收入1.41 亿元，同比+33.2%。23Q2 单季度营业收入0.75 亿元，同比+31.4%。主要原因系终端医疗机构诊疗需求增长，带动公司仪器、试剂、耗材产品销售量增加所致。报告期内，安徽医保局组织了安徽省凝血类临床检验试剂集中带量采购工作，在所有凝血类试剂项目的带量采购中公司均在A组中标，是A 组中标的唯一国产品牌，为公司在安徽省业务发展奠定了基础。

    利润端：汇兑损益等影响财务费用导致表观Q2 单季度利润增速慢于收入增速。毛利率角度，公司2023H1 毛利率62.4%，相对保持稳定。2023H1 销售费用0.2 亿元，销售费用率14.0%，23Q2 销售费用1054 万元，销售费用率14.1%，相较于23Q1 年提高0.2 个百分点。2023H1 管理费用730 万元，管理费用率5.2%，23Q2 管理费用406 万元，管理费用率5.4%。2023H1 研发费用891 万元，研发费用率6.3%，23Q2 研发费用510 万元，研发费用率6.8%。

    财务费用23Q2 确认1148 万收入，去年同期确认1115 万收入，财务费用收入占比营收减少4.2 个百分点，去年同期汇兑损益高基数影响表观利润增速。

    高速机器9200 装机投入市场，用户普遍好评。针对大中型医院用户群出现的进口替代机会，公司将SF-9200 全自动凝血分析仪新产品投入市场，该产品在检测速度、自动化程度、准确性等方面的性能优异，获得了装机用户普遍好评，为公司凝血业务进口替代夯实基础。从终端覆盖角度，公司凝血产品用户数量已经超过5000 家，装机数量、客户数量持续增长。

    维持“强烈推荐”投资评级。我们看好公司在行业扩容，国产替代加速背景下的可持续成长，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为1.4、2.0、2.8 亿元，同比+40%、+37%、+40%，对应PE 分别为24x、18x、13x，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：装机进度不及预期风险、检测试剂放量不及预期风险、集采降价不确定性风险、竞争加剧风险等。