科达利(002850)：二季度经营稳健业绩稳中有升-奇宝库

投资要点

    事件：科达利披露2023 年半年报。

    2023H1，公司实现营收49.17 亿元，同比增长45%；实现归母净利5.09 亿元，同比增长48%；实现扣非归母净利4.96 亿元，同比增长53%。

    二季度经营稳健，业绩稳中有升。2023Q2，公司实现营收25.91亿元，同比增长42%，环比增长11%；实现归母净利2.67 亿元，同比增长53%，环比增长10%；实现扣非归母净利2.64 亿元，同比增长61%，环比增长14%。二季度单季度毛利率23.80%，环比增长1.66pcts。

    海外收入占比提升，欧洲基地投产在即。2023H1，公司海外地区收入2.6 亿元，占总营收5.39%，同比提升3.04pcts。公司海外 3 个生产基地中德国生产基地和瑞典生产基地已进入试生产阶段；匈牙利生产基地已进入量产阶段，全球化布局将进入收获期。

    深度合作优质客户，4680 系列有望打开公司新的成长机遇。公司积极拓展新能源车动力电池和消费电子产品便携式锂电池行业客户，已与CATL、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、LG、松下、特斯拉、Northvolt、ACC、三星等国内外龙头厂商建立稳定合作关系。公司加大研发力度，持续拓展新研发项目，动力电池结构件（？46）系列技术开发基本成熟，处于批量生产阶段。

    盈利预测与估值

    我们预测2023-2025 年公司实现营业收入

    130.44/178.19/241.45 亿元，同比增长50.73%/36.61%/35.50%；预计实现归母净利润13.73/20.65/28.15 亿元，同比增长52.32%/50.42%/36.33%；对应PE 估值分别为23.19/15.42/11.31 倍，给予“增持”评级。

    风险提示

    新产能建设进度不及预期；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。

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