中航光电(002179)：业绩略超预期 营收利润增速快 布局新产能助力未来高质量稳健发展

事件：公司于8 月22 日发布2023 年半年报。2023H1 实现营收107.58 亿元（+31.33%），归母净利润19.53 亿元（+29.40%）。单季度看，2023Q2 实现营收54.16 亿元（+28.19%），归母净利润9.60 亿元（+24.34%）。

    23H1 收入实现快速增长，业绩增速略超预期，净利率维持高位。2023H1 实现营收107.58 亿元（+31.33%），上半年公司以客户为中心，大力开拓市场，营收端实现快速增长。分产品看，电连接器及组件实现营收84.4 亿元（+32.1%），光器件实现营收16.1 亿元（+27.8%），流体连接器及其他实现营收7.1 亿元（+30.5%）。

    2023H1 公司实现归母净利润19.53 亿元（+29.40%）。净利率维持高位，略下降至19.10%（-0.61pct）。毛利率提升至38.05%（+0.49pct）。期间费用率提升至15.79%（+0.77pct），主要由于股权激励摊销增加导致管理费用率提升至5.50%（+0.58pct），受汇兑损益影响财务费用率提升至-0.93%（+0.53pct）。

    固定资产较年初增长32%，经营性现金流情况有所改善。2023H1 末固定资产42.50亿元，较年初+31.80%，公司前期募投项目逐步转固；上半年，公司华南产业基地项目（一期）正式投入运营，推动公司高端制造产业化水平迈上新台阶；洛阳基础器件产业园项目完成主体结构封顶，预计2024 年初实现投产，产能随建设进度陆续释放。23H1 公司经营性现金流净额为5.92 亿元，同比+30.32%，主要为期初应收票据到期所致。

    “十四五”军品高景气+民品产品结构优化等带来业绩弹性，公司保持快速增长。

    军品：信息化建设+十四五军品高景气，公司是军品连接器龙头，市占率高，军品业务增速有望提升。通讯与工业：聚焦通讯工业领域持续推进客户和产品结构调整，加强数据中心、医疗设备、光伏储能、工业装备等新兴业务培育，不断提升专业化市场开拓能力。新能源汽车：23 年上半年公司实现多项项目定点，涉及国内、国际主流车企及设备平台，未来成长空间广阔，为公司新能源汽车板块业务高质量持续健康发展提供强劲动力。

    维持前期预测，预计公司23-25 年归母净利润为34.29、42.34、53.37 亿元，参考可比公司23 年32 倍PE，给予目标价51.84 元，维持买入评级。

    风险提示

    军工订单和收入确认进度不及预期；