天虹股份(002419)2023年半年报点评：到家业务发展顺利与抖音合作加强直播生态-奇宝库

公司1H2023 营收同比增长0.01%，归母净利润同比增长34.06%

    8 月24 日，公司公布2023 年半年报：1H2023 实现营业收入62.32 亿元，同比增长0.01%，实现归母净利润2.15 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.18 元，同比增长34.06%，实现扣非归母净利润1.39 亿元，上年同期为-0.96 亿元。

    单季度拆分来看，2Q2023 实现营业收入28.47 亿元，同比增长2.81%，实现归母净利润0.07 亿元（上年同期为-1.19 亿元），折合成全面摊薄EPS 为0.01 元，实现扣非归母净利润-0.33 亿元，上年同期为-1.57 亿元。

    公司1H2023 综合毛利率上升1.55 个百分点，期间费用率下降1.26 个百分点

    1H2023 公司综合毛利率为37.94%，同比上升1.55 个百分点。单季度拆分来看，2Q2023 公司综合毛利率为38.99%，同比上升3.34 个百分点。

    1H2023 公司期间费用率为35.55%，同比下降1.26 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为30.32%/2.95%/1.59%/0.70%，同比分别变化-0.67/+0.0002/-0.53/-0.05 个百分点。2Q2023 公司期间费用率为39.82%，同比下降1.15 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为34.07%/3.25%/1.67%/0.82%，同比分别变化-0.24/ -0.10/ -0.78/-0.03 个百分点。

    到家业务发展顺利，与抖音合作加强直播生态

    线下方面，1H2023 公司新开1 家购物中心，关闭1 家购物中心和2 家超市，截至2023 年6 月末，公司共计购百101 家（含加盟、管理输出6 家）、超市117家（含独立超市31 家），面积合计约457 万平方米，其中自有物业面积占比约13.5%，已签约待开业储备项目包括9 家购物中心和4 家独立超市。线上方面，1H2023 公司线上商品销售及数字化服务收入GMV 约27.6 亿元，其中超市到家销售额同比增长6.7%，购百专柜到家销售额同比增长15.7%。1H2023 公司在抖音曝光量达7.06 亿、同比增长117%，GMV2.3 亿元、同比增长949%。

    下调盈利预测，维持“买入”评级

    公司业绩不及我们此前预期，主要是由于公司超市业态相对承压，考虑到超市行业竞争较为激烈，未来发展趋势尚不明朗，我们下调对公司2023/ 2024/2025年EPS 的预测33%/39%/43%至0.28/0.30/0.33 元。公司持续推进线上线下一体化，在深圳等地具有一定区域竞争优势，维持“买入”评级。

    风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。

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