梅花生物(600873)：公司2022年预计实现扣非净利润39~43亿元 同比增长91%~111%

公司预计2022 全年实现扣非归母净利润39~43 亿元，量价齐增带动业绩增长。根据公司发布的2022 年年度业绩预增公告，预计2022 年公司实现归母净利润40~45 亿元，同比增加70%~91%；实现扣非后归母净利润39~43 亿元，同比增加91%~111%，整体利润实现高速增长。公司业绩提升主要受益于产品量价全面增长：1）公司子公司吉林梅花三期项目投产，赖氨酸产能达百万吨级，受益于产品销量提升，公司主营业务收入增加；2）受益于公司主要产品味精、赖氨酸、黄原胶以及其他饲料氨基酸产品的售价上涨，公司盈利能力和利润实现进一步增长。

    公司发布2023 年员工持股计划，促进公司长期发展。公司推出2023 年员工持股计划，根据计划草案，公司2023 年员工持股计划总人数达240 人，持股计划份数上限为3 亿份，筹资金额总额上限为3 亿元，股票来源全部从二级市场以市场交易价格购买，以公司12 月20 日收盘价10.76 元/股作为全部股票平均买入价格测算，本次持股计划所能购买和持有的股票上限为2788.10 万股，占公司目前股本总额的0.92%。本次员工持股计划将有效调动公司员工的积极性和创造性，提升公司竞争力，促进公司长期健康发展。

    公司主要产品价格上涨。公司是国内氨基酸行业龙头公司，主要产品包括氨基酸和食品添加剂两大类别，具体产品包括味精、苏氨酸、赖氨酸、缬氨酸、黄原胶、I+G 等，其中在味精等产品上公司为全国行业龙头。根据卓创资讯，2022 年全国味精产品市场均价为9808.49 元/吨，同比上涨7.63%；色氨酸市场均价55.41 元/吨，其中2022 年最高价格为70.5 元/吨，同比上涨2.92%；黄原胶市场均价为40568.73 元/吨，同比上涨63.7%。

    盈利预测与估值：我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为44.16（下调2.02%）、47.57（下调5.22%）、53.02（下调4.90%）亿元，对应EPS 分别为1.45 元、1.56 元、1.74元。参考可比公司估值，给予公司23 年12 倍PE，对应目标价18.72 元（上期目标价17.45 元，基于22 年12 倍PE，上调7.28%），维持“优于大市”的投资评级。

    风险提示：产品价格下跌，下游需求不及预期，在建产能进度不及预期。