普门科技(688389)2023年半年报点评：体外诊断增长稳健医美器械助力治疗康复高增-奇宝库

业绩摘要：公司发布2023 年半年报，23H1 实现营收5.58 亿元，同比+24.97%；归母净利润1.35 亿元，同比+35.19%；扣非归母净利润1.26 亿元，同比+35.25%。

    其中 23Q2 营收2.81 亿元，同比+18.48%，归母净利润0.46 亿元，同比+43.42%；扣非归母净利润0.43 亿元，同比+48.18%。

    体外诊断业务：23H1 实现营收3.85 亿元，同比+10.53%。其中体外诊断试剂实现营收2.59 亿元，同比+1.43%。体外诊断设备实现营收1.26 亿元，同比35.52%。体外诊断业务整体毛利率同比+5.94pcts 至65.33%。H1 公司国内全自动生化分析仪及电化学发光平台促甲状腺素受体抗体（Anti-TSHR）测定试剂盒获证，全自动红细胞渗透脆性分析仪RA800 系列产品也即将取得注册证。体外诊断领域综合竞争力持续增强。

    治疗与康复业务：23H1 实现营收1.68 亿元，同比+75.18%增速亮眼。其中医用产品（包含医美器械）实现营收1.60 亿元，同比+76.08%，家用产品实现营收730 万元，同比+57.56%。H1 公司优化了体外冲击波治疗仪，拓展医美适应症，同时推出超声治疗仪，进行了强脉冲光治疗仪的开发，并积极参与医美医疗器械行业相关标准制定，行业影响力不断增强。

    公司同时发布了2023 年股权激励计划草案，考核条件以2022 年为基数，考核2023/2024/2025 年收入或净利润目标增速 30%/60%/90%，行权价格为 21.00元/份高于现价，有效结合股东、公司和核心团队利益，共同推动公司长远发展。

    预计公司2023/2024/2025 年营收分别为12.37/15.75/19.88 亿元，同比增长25.8%/27.3%/26.3%；归母净利润分别为3.27/4.24/5.40 亿元，同比增长30.0%/29.7%/27.3%。考虑到公司两大业务产品线产品的不断丰富和完善，推动公司营收较快增长，维持“增持”评级。

    风险提示：产品研发、获批和推广进度不及预期；体外诊断设备集采风险；医美行业政策风险和医疗事故风险；行业竞争加剧影响销售和利润。

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