事件概述:2023 年8 月24 日,公司发布2023 年半年度报告,2023H1 公司实现营收17.34 亿元,同比+25.58%;归母净利润2.48 亿元,同比+34.62%;扣非归母净利润达2.36 亿元,同比增长28.82%;基本每股收益1.44 元。
23Q2 公司业绩高增,盈利能力大幅改善。公司深度绑定特斯拉、理想汽车等大客户,23H1 冲压和一体压铸件收入达15.94 亿元,同比+23.63%,模具收入达0.52 亿元,同比+1217.58%,其中出口业务收入达1.5 亿元,同比+179.19%,出口占比提升4.90pct 至8.91%,带动公司毛利率上行(公司23H1外销毛利率达32.53%,内销毛利率为23.95%)。2023Q2 公司营收达9.08 亿元,同比+40.60%/环比+9.91%;归母净利润达1.41 亿元,同比大增72.04%/环比+32.51%。从盈利能力看,公司23Q2 毛利率达26.65%,同比+4.77pct/环比+4.07pct;23Q2 净利率达15.56%,同比+2.84pct/环比+2.65pct,系公司持续优化工艺流程、进一步提升自动化智能化程度所致;23Q2 公司三费费用率达2.28%,同比-0.62pct/环比-1.22pct,费用管控能力进一步增强,其中销售费用/管理费用分别达0.27%/2.97%,同比+0.01pct/+0.62pct,受益于汇兑收益增加,公司财务费用率大幅下滑1.25pct 至-0.96%,研发费用率达4.21%,同比+0.95pct,公司持续加大研发投入,提升白车身模块能力。
IPO 扩产抢占份额,一体化压铸产线加速布局。公司冲压零部件产品主要包括前纵梁、水箱板总成、后纵梁、天窗框、轮罩、门窗框、顶盖梁、A 柱内板、B 柱加强板和挡泥板等。目前公司乘用车的主要产品市场占有率较为稳定,其中前纵梁、水箱板总成市场占有率稳定在3%以上,C 柱内安装板总成2022H1 市占率达6.88%。公司客户资源优质,有望通过产品+客户升级,持续提升ASP 及市占率。目前公司总体产能利用率趋于饱和状态,随着昆山、常州和滁州扩产项目的逐步落成投产,公司产能紧张的现状有望得到缓解。截至2022 年6 月,公司已披露土地在1053.63 亩左右,投产土地在860.43 亩左右,以单亩产值 0.1亿计算,对应爬坡后极限产值规模将达到86 亿,为后续业绩持续增长提供保障。
公司在现有冲压、焊接业务的基础上,加快推进一体化压铸业务,在设备购置、工厂建设、人才储备和业务开拓方面同步进行。目前公司已在盐城多利、安徽达亚布局四条一体化压铸生产线,其中盐城多利6100 吨一体化压铸生产线已投入使用,并实现对客户产品的量产销售。公司一体化压铸有序向前,单车ASP 有望进一步提升。
投资建议:我们预计公司2023-2025 年实现营收41.06/51.36/65.89 亿元,实现归母净利润5.09/6.27/8.29 亿元,当前市值对应2023-2025 年PE 为18/14/11 倍。公司客户资源丰富,一体化压铸业务为公司业务发展带来新的增长空间,维持“推荐”评级。
风险提示:原材料成本超预期上行导致毛利率低预期;产业竞争加剧;轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期。
多利科技(001311)2023年半年度业绩点评:23Q2公司业绩高增 盈利能力大幅改善
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