23Q2 收入12.3 亿同增11%,归母净利1.1 亿同减13%公司发布半年报,23Q2 收入12.3 亿同增11.2%在(Q1 yoy+3%),归母净利1.1 亿同减12.9%(Q1 yoy-35%),扣非归母净利0.9 亿同增15.9%;Q2 外汇远期合约损失3117 万(合约为锁定淮安基地设备采购成本而购买,但上半年美元兑日元升值较多)。
23H1 收入22 亿同增7%,归母净利1.8 亿同减23.5%,扣非归母净利1.2亿同减28.1%。
23H1 公司全资子公司嘉华尼龙收入14.1 亿同增8%,占总营收64%,净利1.4 亿同减16%;高新染整收入5.6 亿同减18%,净利0.2 亿同减4%;福华织造收入2.8 亿同增30%,亏损671 万;嘉华尼龙(江苏)与嘉华再生(江苏)收入分别为0.9、0.5 亿。
23Q2 毛利率21.6%,归母净利率8.9%,盈利能力环比继续改善23Q2 公司毛利率21.6%(Q1 20.6%),同比减少1.3pct;23H1 毛利率21.2%,同比减少3.5pct。23Q2 归母净利率8.9%(Q1 7.7%),同比减少2.4pct;23H1归母净利率8.3%,同比减少3.4pct。
23H1 期间费率同减0.7pct 至12.4%;具体来看,销售/管理/研发/财务费率及同比分别为1.1%(yoy+0.2pct)、4.7%(yoy-0.6pct)、5.3%(yoy-0.5pct)、1.3%(yoy+0.2pct),销售费用增长主要系广宣费增长,财务费用增长主要系汇兑收益减少。
孙公司增资扩股实施股权激励,绑定核心员工利益公司全资孙公司嘉华再生(江苏)与嘉华尼龙(江苏)拟通过增资扩股方式实施股权激励,激励对象包括台华新材部分董监高、以及对淮安项目业绩与发展有直接影响核心员工共131 人,通过员工持股平台向孙公司增资。
本次股权激励有望建立长效激励约束机制,绑定企业与核心骨干利益,增强员工稳定性,促进公司在锦纶领域持续稳健发展。
产业链一体化布局,差异化锦纶优势领先
公司已形成上下游一体化产业布局,覆盖锦纶纺丝、织造、染色、后整理环节,具备较强产业链竞争优势;锦纶产品坚持高端定位,与多家知名品牌服装客户建立合作关系,并将研发推导至产业链前端进行联动研发,增强研发有效性及客户粘性。
公司坚持产业创新与产品创新双轮驱动,PA66 与锦纶再生材料在产业蓝图、技术路径和创新方向上取得突破,23H1 子公司嘉华尼龙发布PA66、可再生品牌系列,持续巩固产品优势。
淮安基地建设稳步推进,24H1 产能或全部释放公司年产10 万吨再生锦纶丝与6 万吨PA66 项目23 年4 月开始试生产,项目将按计划逐步投产,公司预计24H1 产能全部释放后,锦纶丝产能将达34.5 万吨;伴随终端品牌去库进程推进,下游客户需求或逐步复苏,新增产能有望进一步打开成长空间。
调整盈利预测,维持“买入”评级
公司是国内锦纶细分行业龙头,持续增强锦纶一体化产业链竞争优势,PA66、再生锦纶等高端差异化产品持续领先;考虑下游客户仍处去库进程中,公司盈利能力短期承压,我们调整盈利预测,预计公司23-25 年EPS分别为0.53、0.85、1.13 元/股(前值分别为0.6、0.9、1.2 元/股),对应PE 分别为19、12、9x。
风险提示:行业竞争风险;规模扩张带来的管理风险;下游需求不及预期;原材料价格大幅波动等。
台华新材(603055):深入布局PA66产业链 淮安项目有望如期投产
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