海格通信(002465)：Q2业绩环比提升 北斗导航迎换代机遇

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    海格通信发布2023 年半年度报告，2023 年上半年实现营业收入为28.77 亿元，同比增长15.80%；实现归母净利润为3.11 亿元，同比增长6.80%；实现扣非归母净利润为2.52 亿元，同比增长7.63%；基本每股收益0.14 元，同比增长7.69%；毛利率为33.97%，同比下降3.62pct。单季度来看，2023年第二季度实现营业收入为18.43 亿元，同比增长19.15%；实现归母净利润为2.69 亿元，同比增长12.45%。

    多专业布局，加大战略投入

    公司目前四大核心产业覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”，具有用户覆盖广、专业跨度宽、产品线齐全的专业布局优势，有望更好受益于未来产业融合发展趋势。2023 年7 月25 日，公司定增发行申请获得中国证监会的同意注册批复，拟募集不超过18.55 亿元，用于建设“北斗+5G”通导融合研发产业化项目、无人信息产业基地项目、天枢研发中心建设暨卫星互联网研发项目，有望进一步加强主营业务优势。

    无线通信高增，北斗导航迎换代机遇

    2023 年上半年，公司无线通信业务实现营收13.20 亿元，同比增长37.45%，下一代主型短波、超短波产品持续突破新市场领域；下一代卫星通信系统、卫通卫导产品、5G 产品、集群产品等也取得突破。北斗导航实现营收1.10亿元，同比下降52.99%，主要是受到新签合同确认收入时间的影响。目前行业处于北斗二号向北斗三号换代期，北斗三号终端进入鉴定和批量订货阶段，公司陆续取得订货；此外公司接连中标能源行业北斗三号应用项目，首个实现能源行业批量应用。

    盈利预测、估值与评级

    考虑到国防信息化建设加速推进，军用北斗有望迎来升级换代，公司覆盖四大业务领域，竞争优势突出，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为65.38/76.73/90.93 亿元，对应增速分别为16.42%/17.36%/18.50%，归母净利润分别为8.39/10.52/13.27 亿元， 对应增速25.57%/25.32%/26.20%，EPS 分别为0.36/0.46/0.58 元/股，3 年CAGR 为25.70%。给予公司2023 年PE 估值35 倍，目标价12.74 元，维持“买入”评级。

    风险提示：系统性风险，定增发行存在不确定性，卫星导航市场竞争加剧，国防信息化建设不及预期，业务领域拓展不及预期。