小熊电器(002959)：品牌、产品战略升级效果凸显营收增长显著优于行业增速-奇宝库

事件

    公司发布2023 年半年度报告，23H1 公司实现营业收入23.41 亿元，同比提升27%；实现归母净利润2.37 亿元，同比提升60%;实现扣非归母净利润2.06 亿元，同比提升31%，其中Q2 单季度实现营业收入10.9 亿元，同比提升25%；实现归母净利润0.72 亿元，同比提升64%；实现扣非归母净利润0.55 亿元，同比下滑7%。

    核心观点

    品牌、产品战略升级效果凸显，23H1 营收保持亮眼增长。23H1公司营业收入达23.41 亿元，同比提升27%，据奥维云网数据显示，23H1 厨房小家电零售额达275.5 亿元，同比下滑9%，零售量达13101万台，同比上涨1%，公司营收增长显著高于行业增速。

    按产品细分来看，23H1 公司电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式电器/ 生活小家电/ 其他小家电分别实现营业收入2.72/1.51/4.29/3.25/3.44/1.61/1.34 亿元，同比增速分别为34%/7%/36%/35%/-13%/44%/87%，电动类、锅煲类、壶类、生活小家电均有亮眼增长，西式电器在去年高基数影响下增速有所下滑。

    Q2 盈利能力同比提升，环比下滑。23Q2 公司销售毛利率达35.35%，同比+2.14 个pct，环比-4.41 个pct，公司销售净利率达6.59%，同比+1.55 个pct，环比-6.59 个pct。

    费用端来看，23Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为22.25%/4.7%/3.42%/-0.1%，同比分别+4.56/+0.83/-0.5/+0.69 个pct。23Q2 公司销售费用达2.43 亿元，同比增长57%，主要系公司开拓抖音等新兴电商渠道，市场促销及广告营销费用提升。

    维持“增持”评级。我们看好公司产品精品化战略转型以及“抖音”等线上新兴营销渠道布局，品牌影响力及竞争力有望持续提升，预计2023-2025 年公司营业收入分别为53.04/69.61/90.52 亿元，同比分别增长29%/31%/30%，归母净利润分别为4.97/6.11/7.60 亿元，同比分别增长29%/23%/24%，摊薄每股收益分别为3.18/3.90/4.85元，对应PE 分别为19/15/12 倍。

    风险提示：

    宏观经济风险、原材料价格波动风险、线上销售占比较高风险、市场竞争风险。

相关文章