事件：1）公司发布2023 年半年度报告。公司上半年实现营收146.34 亿元，yoy+3.88%，实现归母净利润19.76 亿元，yoy+30.01%，扣非归母净利润17.55 亿元，yoy+39.75%；其中单Q2 实现营收86.18 亿元，yoy+4.59%，qoq+43.26%，归母净利润14.8 亿元，yoy+27.2%，qoq+198.9%，扣非归母净利润13.6 亿元，yoy+49.1%，qoq+240.8%。
2）公司发布回购公司股份方案的公告。公司将以自有资金4-6 亿元回购公司股份，回购价格不超过人民币31.71 元/股（含），经测算，预计可回购股份约占公司总股本的0.38%-0.57%。
上半年业绩持续超预期，下半年行业修复叠加中移动合作深化有望迎边际拐点。
公司二季度业绩超预期，行业下游修复带动营收增长，规模效应拉动利润弹性释放。
上半年公司加强过程管控，优化产品结构，强化供应链资源整合及成本控制，提升毛利率水平，Q2 单季净利率约18%，环比大幅改善，带动利润弹性，下半年在经济大环境修复叠加中移动入股后持续深化合作推动下，基本面持续向好。此外分业务看，To B 业务加速复苏，各业务毛利率提升显著。收入端来看，23H1 公司ToG/To B/创新业务营收分别为20.8、38.6、22.6 亿元，同比分别+2.54%、+9.01%、+33.99%，To B 业务复苏明显，创新业务维持高增长。毛利率来看，公司To G/To B/创新业务毛利率分别为45.12%、40.8%、35.08%，同比分别+7.77pct、3.89pct、6.86pct，提升显著。
多模态大模型推动下游行业应用层智慧化升级。多模态模型是实现智慧化产业应用的关键，模型升级有望加速细分垂直应用成熟，赋能下游智慧化升级，带动需求快速增长。公司作为国内智能视觉龙头，掌握行业大量数据，熟知客户痛点，在垂直下游如智慧农业、智慧出行、智慧医疗等多方面有望迎来解决方案升级。
投资建议： 预计23-25 年净利润分别为20.3/34.1/41.3 亿元， 对应PE31.4/18.7/15.5 倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、安防行业复苏不及预期、多模态发展不及预期
大华股份(002236)：23Q2业绩超预期 多模态打开长期增长空间
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