雅克科技(002409)：前驱体材料、LNG板材经营良好 23H1业绩稳步增长

事件：公司发布2023 年半年报。2023 年H1，公司实现营业收入23.23 亿元，同比增加12.8%；实现归母净利润3.41 亿元，同比增加21.3%；实现扣非后归母净利润3.49 亿元，同比增加28.7%。2023 年Q2 单季实现营业收入12.52 亿元，同比增加14.5%，环比增加16.9%；实现归母净利润1.68 亿元，同比增加26.8%，环比减少2.6%。

    公司前驱体材料及LNG 板材经营良好，23H1 业绩稳步增长。23H1 公司电子材料业务稳定发展，其中前驱体材料营收增长明显。23H1 公司半导体化学材料、光刻胶及配套试剂、电子特种气体、球形硅微粉、LDS 设备分别实现营收6.44、5.59、2.03、0.84、0.54 亿元，同比分别变动+36.6%、-20.6%、-8.0%、-37.8%、+25.3%。另外，在LNG 板材方面，得益于下游造船厂业务的不断发展，公司保温绝热板材销售订单增加，业绩良好。23H1 公司LNG 保温复合材料、LNG 设备租赁分别实现收入4.88、1.24 亿元，同比分别增长169.4%、78.4%，占总营收的比重分别为21. 0%、5.4%，同比分别增长11.2、2.5pct。

    加大先进制程配套前驱体材料布局力度，电子材料板块客户拓展顺利进行。前驱体材料方面，公司产品在DRAM 可以满足全球最先进存储芯片制程1b、200X层以上NAND、逻辑芯片3 纳米的量产供应，23H1 推出新High-K 材料及超高/低温硅类产品，部分产品已经进入客户端测试。受益于AI 领域的不断发展，先进制程芯片将为前驱体材料带来较大的需求增量。光刻胶方面，公司自主研发的OLED 用低温RGB 光刻胶、CMOS 传感器用RGB 光刻胶、先进封装RDL 层用l-Line 光刻胶等产品正按计划在客户端测试；电子特气方面，23H1 公司稳定为台积电、三星电子、Intel、中芯国际、海力士、京东方等业内头部企业批量供货；硅微粉方面，球形氧化铝等产品已向客户稳定供货，亚微米球形二氧化硅研发完成，并向部分客户进行销售；23H1 公司LDS 输送系统在国外市场部分国家首次实现销售。

    LNG 业务新增产能陆续投产，在手订单充足。截止目前，卡脖子项目RSB、FSB次屏蔽层材料智能生产线建设完成并进行了试生产；板材第二工厂建设工作基本完成，预计在23 年底投产，达到30 条船的生产能力。23H1 公司领先于国外板材制造商完成GTT 新技术N096 super+的智能产线建设，并成功生产出合格产品交付客户使用。

    盈利预测、估值与评级：公司23H1 业绩稳步增长，前驱体材料及LNG 板材经营良好。我们维持公司23-24 年盈利预测，新增25 年的盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为8.17/10.64/13.46 亿元，维持“增持”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，产能建设风险，产品认证风险，合同履约风险