中金黄金(600489)：Q2业绩超预期单季度盈利创历史新高-奇宝库

8 月28 日公司发布2023 半年报：23H1 实现营业收入295.2 亿元，同比+15.2%，实现归母净利润14.7 亿元，同比+22.0%，实现扣非归母净利润14.2 亿元，同比+24.4%。23Q2 实现营业收入161.7 亿元，同比/环比分别+34.9%/+21.2%，实现归母净利润8.8 亿元，同比/环比分别+23.2%/+47.4%，实现扣非归母净利润8.8 亿元，同比/环比分别+22.3%/+61.1%。

    产销量：23H1 矿产金产销量分别为9.2/8.7 吨，同比-7.1%/-9.8%，矿山铜产销量分别为4.1/4.2 万吨，同比+3.5%/+14.6%，冶炼金产销量分别为20.5/20.2万吨，同比+2.3%/-1.3%，电解铜产销量分别为21.3/20.0 万吨，同比+6.1%/+9.2%。分季度看，23Q2 矿产金产销量分别为5.1/4.9 吨，环比+23.4%/+29.3%，矿山铜产销量分别为2.1/2.4 万吨，环比+7.8%/+34.5%，冶炼金产销量分别为10.5/10.3 万吨，同比+4.4%/+5.4%，电解铜产销量分别为10.6/10.9 万吨，同比-0.5%/+18.3%。上半年上述产品产量均超年度计划的一半，根据公司年初规划，2023 年计划生产矿产金19.4 吨、冶炼金34.2吨、电解铜39.3 万吨、矿山铜7.6 万吨。

    降本增效效果显著。公司23H1 期间费用率为3.3%，较2022 年的4.1%下降0.8pcts，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.1%/2.7%/0.5%，分别较2022 年-0.04/-0.5/-0.26pcts。上半年公司累计实现降本增效约7490.4万元，亏损企业户数和亏损额较去年同期均有所下降。

    完成多项并购，资源储量大幅提升76%。上半年公司完成金陶、莱州中金和西和三家企业的并购，其中莱州中金保有金资源量372.06 吨，另外通过探矿增储增加10 吨。截至23H1 公司金资源量达到 891 吨，较2022 年底的507 吨增加384 吨，增幅约75.7%。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2023-2025 年实现净利润30/31/32 亿元，对应市盈率分别为18/17/16 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：贵金属价格下行、产量不达预期、安全事故风险等。

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