事件：浙江美大公布2023 年中报。公司2023H1 实现收入7.7 亿元，YoY-7.2%；实现归母净利润2.2 亿元，YoY-5.3%。经折算，公司2023Q2 单季度实现收入4.3 亿元，YoY+3.6%；实现归母净利润1.2 亿元，YoY+8.1%。因上年同期低基数，美大Q2 业绩实现恢复性增长。
公司Q2 收入小幅增长：我们认为，美大2023Q2 收入实现增长，主要是因为：1）由于疫情管控，上年同期基数较低；2）前期需求回补。分渠道来看，Q2 线下经销商渠道实现双位数销售增长，工程与KA 渠道也有较好的销售表现。
Q2 净利率提高：根据公司公告，美大2023Q2 净利率为27.1%，同比+1.1pct，主要因：1）原材料价格低于上年同期，公司Q2 毛利率同比+5.3pct；2）因中介费用减少，Q2 管理费用率同比-0.7pct。展望后续，若美大持续推出高端产品，则盈利能力有望持续改善。
美大积极调整渠道：根据公司公告，美大2023H1 新增一级经销商8 家、新增营销终端200 多个，6 月底一级经销商数量近2000 多家、销售终端4700 多个；KA 渠道，2023H1 美大新增家电、建材KA 渠道门店90 多个，在苏宁、红星美凯龙、居然之家等主流家电、建材KA 渠道门店累计2500多个；下沉渠道方面，公司积极与京东、天猫、苏宁推进合作，2023H1 累计下沉网点800 多个。
公司Q2 现金流改善：根据公司公告，美大2023Q2 单季度经营性现金流量净额YoY+119.1%，主要是渠道回款良好（Q2 销售商品与提供劳务收到的现金同比增加0.2 亿元）、原材料采购成本下降（Q2 购买商品与接受劳务支出的现金同比减少0.4 亿元），体现公司收入增长是有质量的。
投资建议：长期来看，作为国内集成灶行业的开创者和引领者，美大将受益集成灶普及率提升趋势，自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势。我们预计美大2023~2024 年EPS 分别为0.79/0.87 元，维持买入-A的投资评级，6 个月目标价为12.64 元，对应2023 年16 倍的动态市盈率。
风险提示：行业竞争格局恶化，原材料价格上涨
浙江美大(002677)：经营恢复 Q2现金流改善
本文来自网络，不代表本站立场，转载请注明出处：