拓荆科技(688072)：2023H1业绩高增 薄膜沉积工艺覆盖度提升

公司2023H1 业绩实现高速增长，维持“买入”评级公司2023H1 实现营业收入10.04 亿元，YoY+91.83%；实现归母净利润1.25 亿元，YoY+15.22%；扣非净利润0.65 亿元，YoY+32.65%；2023H1 确认股份支付费用1.26 亿元，剔除股份支付费用影响后，归母净利润YoY+129.15%，扣非净利润YoY+283.68%；毛利率49.43%，YoY+2.67pcts；其中2023Q2 实现营收6.01亿元，YoY+44.66%，QoQ+49.45%；实现归母净利润0.71 亿元，YoY-40.96%，QoQ+31.89%；扣非净利润0.46 亿元，YoY-35.69%，QoQ+131.84%；毛利率49.19%，YoY+2.61pcts，QoQ-0.59pcts。受行业周期性波动影响，我们小幅下调公司盈利预测，预计2023/2024/2025 年归母净利润为4.37/6.60/9.78 亿元（前值为5.38/7.76/11.05 亿元），预计2023/2024/2025 年EPS 为3.45/5.22/7.73 元（前值为4.25/6.14/8.74 元），当前股价对应PE 为98.2/65.0/43.9 倍。随着行业周期逐步复苏，公司订单有望持续增长，业绩有望逐季提升，维持“买入”评级。

    各产品线产业化进程顺利，薄膜沉积产品应用规模持续扩大公司2023H1 研发投入2.1 亿元，YoY+78.77%，研发占比20.93%。PECVD 产品：

    2023H1 营收9.08 亿元，YoY+94.35%，公司持续扩大通用介质及先进介质薄膜材料工艺应用覆盖，先进介质薄膜材料（包括ACHM、LoKⅠ、LoKⅡ、ADCⅠ、HTN 等）均已实现产业化应用。UV Cure（HTN、LokⅡ工艺）实现产业化应用。ALD 产品：PE-ALD（PF-300T Astra）设备获得原有客户及新客户订单，并出货至不同客户进行验证；PE-ALD（NF-300H Astra）设备实现首台产业化应用。Thermal-ALD（PF-300T Altair、TS-300 Altair）持续获得原有客户及新客户订单，并出货至不同客户进行验证。HDPCVD 产品：已实现首台产业化应用，并持续获得客户订单，出货至不同客户端进行验证。混合键合产品：应用于晶圆级三维集成领域Dione 300 实现首台产业化应用，并获得重复订单。

    风险提示：下游需求复苏不及预期、客户导入不及预期、产品研发不及预期。