事件：公司公布2023 年半年报，上半年实现营业收入87 亿元（YoY+19%），归母净利润19 亿元（YoY+194%），加权平均ROE 达2.44%（YoY+1.58pct），EPS 为0.21 元（YoY+200%）。公司2023H1业绩大幅增长，主要受益于自营业务较去年同期大幅改善以及信用业务稳步增长。
经纪业务有所下滑，利息收入逆势增长。1）经纪业务：公司2023H1实现经纪业务收入15 亿元（YoY-6%)，市占率1.66%，行业排名第20名，市占率排名与去年持平。公司2023H1 实现代销产品相关总收入2.88 亿元（YoY-5%)，截至2023H1 末权益类产品保有规模达473 亿元（较年初-1.5%），股混公募基金保有规模在券商中排名第11 位。
2）信用业务：公司2023H1 实现利息净收入10 亿元（YoY+46%)。截至2023H1 末，公司两融余额197 亿元（较年初+1.8%），市占率1.24%；股质业务待购回余额76 亿元（较年初-16.4%）。
投行业务稳健，自营拉动收入高增。1）投行业务：公司2023H1实现投行业务收入7 亿元（YoY-15%)，东方投行主承销股权融资项目5 家，主承销金额57 亿元（其中IPO 项目2 家，主承销规模29 亿元；再融资项目3 家，主承销规模28 亿元）。2）自营业务：公司2023H1实现自营业务收入达15 亿元（YoY+270%），主要受资本市场回暖影响。
资管规模有所下滑，行业优势稳固。公司2023H1 实现资管业务收入11 亿元（YoY-18%）。1）东证资管：截至2023H1，东证资管AUM达2633 亿元（YoY-20%)，其中公募基金管理规模1959 亿元。2）汇添富基金：截至2023H1，非货公募基金规模达4900 亿元，排名行业前列，上半年实现净利润8 亿元。
投资建议：维持买入-A 投资评级。公司资管业务优势尤为突出，基金投顾业务进展明显，有望受益于资本市场活跃以及资管产品市场发行回暖。我们预计公司2023 年-2025 年EPS 分别为0.51 元、0.62元、0.75 元，6 个月目标价12 元，对应1.24 倍2023 年P/B。
风险提示：流动性大幅收紧/财富管理转型不及预期/资本市场大幅波动
东方证券(600958)：自营信用提振业绩 资管稳居行业前列
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