美的集团(000333)2023年半年报点评：单季度利润破百亿 盈利能力同比优化

事件：公司发布2023年中报，实现营业总收入1,977.96亿元，较上年同期增长7.69%；归属于上市公司股东的净利润182.32亿元，较上年同期增长13.98%。

    点评：

    2023年上半年，公司经营逐步改善。分季度看，2023年Q1和Q2，公司营业总收入分别为966.36亿元和1,011.59亿元，分别同比增长6.27%和9.10%；归母净利润分别为80.42亿元和101.90亿元，分别同比增长12.04%和15.57%。其中，二季度的营收规模突破千亿，归母净利润突破百亿，均创季度历史新高。这主要得益于公司持续聚焦核心业务和产品，盈利能力与现金流等核心指标进一步改善，体现了公司作为龙头企业的经营韧性与高质量增长的长期态势。

    分行业看，机器人、自动化系统及其他制造业的收入增速最快。2023年上半年，公司暖通空调收入920.07亿元，同比增长10.54%，消费电器收入681.36亿元，同比增长2.72%，机器人、自动化系统及其他制造业收入172.62亿元，同比增长26.07%。其中。机器人和自动化系统业务表现最亮眼，规模效应逐渐显现，营收占比提升至8.76%。分地区看，2023年上半年，公司国内和国外分别实现营业收入1,164.52亿元和805.36亿元，分别同比增长11.09%和3.47%，国内受益于炎夏刺激和消费复苏，表现更优。

    公司盈利能力同比提升。2023年上半年，公司销售毛利率25.24%，同比2.12个百分点，销售净利率9.41%，同比提升0.58个百分点。进入2023年，经济整体回升向好，需求复苏，预计公司在销售渠道等方面投入有所加大，销售费用率同比有所增加，导致净利率优化幅度小于毛利率。分产品来看，得益于原材料价格企稳、海运价格下行等因素，公司暖通空调、消费电器、机器人及自动化系统产品的毛利率均呈现同比优化。

    公司在中国区域全面推进落实“数一”战略。奥维云网数据显示，2023年上半年，在家用空调、台式泛微波、台式烤箱、电暖器、电磁炉、电热水壶、电风扇等7个品类中，美的系产品在国内线上与线下市场份额均位列行业第一。其中，家用空调在国内线下和线上的份额分别达到36.0%和35.7%。

    投资建议：美的是一家覆盖智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部、数字化创新业务五大业务板块的全球化科技集团，坚持产品创新，业务多元化布局，综合竞争实力强劲。预计公司2023年/2024年的EPS分别为4.75元/5.23元，对应PE分别为12倍/11倍。

    风险提示：疫情风险；宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；全球资产配置和海外市场拓展风险；汇率变动风险等。