三一重能(688349)：23H1业绩符合预期在手订单创历史新高-奇宝库

事件：公司发布2023 年半年报，23H1 公司实现营收39.15 亿元，同比-4.12%；实现归母净利润8.17 亿元，同比+2.38%。23Q2 公司实现营收23.51 亿元，同比+15.57%，环比+50.36%；实现归母净利润3.34 亿元，同比+66.28%，环比-30.70%，业绩符合预期。

    风机销售收入小幅下滑，订单结构优化。2023H1 公司实现风机及配件销售收入29.25 亿元，同比-21.49%，其中4.XMW 及以下风机销售收入12.85 亿元，营收占比下降至33.28%，同比-27.58pct；5.XMW 及以上风机销售收入15.37 亿元，同比+26.00%，营收占比上升至39.81%，同比+9.66pct。在手订单方面，23H1 公司新增订单规模和在手订单规模均创历史新高，新增订单为8.35GW，截至2023 年6 月底在手订单为16.31GW，6.25MW、6.7MW 机型成为公司新增订单的主力机型，公司出货与订单结构不断优化。

    持续技术创新，把握前沿技术趋势。公司23H1 研发投入4.33 亿元，同比+48.50%，继续在整机大型化、零部件轻量化、核心零部件协同设计、风电场数字化运营等方面进行研发攻关，持续开发并完善适用于多种环境的产品。23 年2 月，公司自研的8.5-11MW 陆上风机正式下线，是全球已下线的功率最大的陆上风机，大兆瓦机型持续引领行业趋势，机组首次采用双箱变上置技术，公司成为中国“箱变上置”技术创新的领航者。

    深化新能源电站领域，积极布局风电建设服务。2023H1 公司风电建设服务营收6.74 亿元，同比+12887.18%。上半年公司对外转让隆回冷溪山新能源、延津县太行山新能源、通道驰远新能源三家公司项目容量合计250MW，投资收益较高。

    截至23 年6 月30 日，公司存量风力发电站411.6MW，在建风场707.1MW。

    投资建议：预计公司23-25 年实现归母净利润20.93/27.48/33.32 亿元，同比+27.1%/31.3%/21.2%，EPS 为1.74/2.28/2.76 元，维持“增持”评级。

    风险提示：风电装机不及预期，原材料价格波动，风机市场竞争加剧

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