公司披露2023 年半年报。公司2023 年上半年实现营业收入1973.69 百万元，同比增长29.39%，归属净利润-348.32 百万元，同比有所下滑（2022H1归属净利润-263.96 百万元），EPS-0.69 元，加权平均ROE 为-9.97%，同比下降1.8 个百分点。其中，公司2023 年Q2 实现营业收入1080.10 百万元，同比增长36.57%，归属净利润-142.74 百万元，同比有所下滑（2022Q2 归属净利润47.17 百万元）。
公司2023 年上半年生猪出栏量123.82 万头，去年同期为68.12 万头，同比增幅约为82%，生猪产品实现营业收入1663.31 百万元，同比增长约53%。2023 年上半年全国生猪均价约14.88 元/公斤，持续位于成本线下方。
虽然公司上半年的出栏量同比去年大幅增长，但由于国内生猪市场价格持续低迷，从而使得上半年业绩出现亏损。
公司上半年对存栏生物资产和皮革存货计提了约1.14 亿元减值准备。截止2023 年中期期末，公司资产负债率为55.17%，负债率水平在生猪养殖上市公司中处于中位数以下。
投资建议
鉴于2023 年猪价持续低位震荡，我们预计公司2023-2025 年归母净利润-2.43/5.10/20.63 亿元，对应EPS 为-0.48/1.01/4.08 元，目前股价对应2023 年PB 为4.2 倍，维持“增持-B”评级
风险提示：畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。
巨星农牧(603477)：2023H1生猪出栏量同比大幅增长
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