公司发布2023 年半年报，营收实现小幅增长
2023H1 公司实现总营收16.97 亿元，同比增长1.61%；实现归母净利润-0.89 亿元，同比减少188.92%，由盈转亏。2023Q2 公司实现总营收9.58 亿元，同比减少0.35%；实现归母净利润-0.02 亿元，同比减少101.18%。报告期内，下游汽车市场竞争激烈，成本压力传导上游零部件厂商，公司业绩承压，营收实现小幅增长。考虑到公司2023 年上半年归母净利润承压，我们下调公司2023-2025 年业绩预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.53（-0.55）/3.70（-0.60）/5.20（-0.76）亿元，对应 EPS 分别为2.10/3.09/4.33 元/股，对应当前股价的PE 分别为61.3/41.8/29.8 倍，公司深耕汽车电子领域，有望受益于自动驾驶落地浪潮，维持“买入”评级。
研发投入大幅增长，为公司长远发展筑牢基础业务端，2023H1 公司电子产品实现营收12.65 亿元，同比减少2.28%，研发服务和解决方案业务实现营收4.21 亿元，同比增长13.12%。利润端，公司毛利率与净利率分别为27.60%/-5.25%，同比减少1.67/11.25pct，净利率大幅下降原因主要系研发投入大幅上涨。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.86/8.93/25.07/-3.79%，同比变动0.29/0.92/8.36/-1.46pct，总体费用率同比上升8.11pct，主要系研发费用大幅增长。报告期内，公司研发、技术人员同比增加36.98%，研发投入同比增加63.00%，为推动公司业务持续发展注入动力。
三位一体业务布局促进有机增长，新产品布局前瞻有望带动后续增长公司电子产品、研发服务、高阶智驾解决方案三位一体，将深度受益汽车智能化、电动化。公司前瞻布局新产品，4D 毫米波雷达已经进入B 样研发，AR-HUD、中央计算平台等产品将于2023 年交付量产，行泊一体域控、高算力智驾域控、线控转向等产品均有布局。公司客户项目订单在持续突破，ADAS 突破奇瑞、东风蓝图，以太网解决方案已与合众、零束等客户开展合作。2023 年或将为城市NOA 落地元年，公司有望受益于自动驾驶功能落地潮流，实现持续增长。
风险提示：下游需求不及预期、产品研发进展不及预期、竞争激烈。
经纬恒润(688326)：研发投入大幅增长 产品布局全面长期发展可期
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