保隆科技(603197)：新兴业务持续放量 股权激励助力发展

事件：

    8 月30 日，公司发布2023 年半年度报告，2023 年上半年实现营业收入26.16 亿元，同比+26.80%；上半年实现归属于上市公司股东净利润1.84 亿元，同比+194.33%；扣除非经常性损益后净利润1.46 亿元，同比+243.60%。

    2023 年第二季度实现营业收入14.30 亿元，同比+30.19%，环比+20.45%；第二季度实现归属于上市公司股东净利润0.91 亿元，同比+404.50%，环比-2.92%；扣除非经常性损益后净利润0.75 亿元，同比+989.46%，环比+5.27%。

    报告要点：

    新兴业务持续放量，内外因素共振带来盈利端改善报告期内，公司空气悬架、传感器等新业务快速成长，TPMS 等成熟业务进一步获取市场份额，营收规模实现快速提升。此外，受国际海运价格恢复正常、人民币汇率贬值、主要原材料格波动向下等外部因素影响。同时叠加公司管理层有效提升供应链运营效率，推动降本增效，公司盈利端实现持续改善。2023 年上半年实现毛利率27.78%，同比+0.43pcts，实现净利率7.24%，同比+4.06pcts。

    发布股权激励计划，高增长目标有望激发骨干人员积极性公司于2023 年8 月30 日发布《2023 年限制性股票与股票期权激励计划(草案)》，拟向共计483 位激励对象一次性授予权益合计1071.30 万股。其中，拟授予限制性股票的数量为171.95 万股，拟授予股票期权的数量为899.35 万份。该激励计划设定了以2022 年净利润及营业收入为基数的阶梯式考核模式。根据该激励计划，2023/2024 年公司需分别实现营业收入较2022 年增长20/60%，净利润较2022 年增长50/100%。

    投资建议与盈利预测

    公司新兴业务业绩开始兑现，伴随传统业务的稳定发展，公司业绩有望高增。同时公司有望借助新一期股权激励计划带动整体运营效率提升。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为60.38\74.69\90.34 亿元，归母净利润分别为3.82\5.22\6.66 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.83\2.50\3.19 元，按照最新股价测算，对应PE32.52\23.81\18.68 倍。

    维持“增持”评级。

    风险提示

    市场竞争风险、原材料价格波动和供应短缺的风险、新业务发展不及预期的风险。