比亚迪(002594)：8月销量再创新高 宋系列销量持续回升

9 月1 日，公司发布8 月份产销报告，8 月新能源汽车销量达27.44 万辆，同比+57.5%，环比+4.66%，首次突破27 万辆，较2023 年1 月销量涨超81.3%,已连续6 个月保持在“20 万+”平台，上半年累计销售新能源汽车179.2 万辆，同比+83.1%。

    纯电反超插混，增长态势良好。8 月纯电乘用车销量达14.56 万辆，同比+76.14%，环比+8.05%，插电乘用车销量达12.85 万辆，同比+40.70%，环比+1.69%。上半年纯电销量累计89.72 万辆，同比+84.2%，插电销量累计88.61 万辆，同比+81.90%。尽管上半年前7 月插电乘用车累计销量更高，但自5 月份开始，纯电销量反超插电，并保持了更高的环比增长，8 月纯电乘用车2023 年累计销量首次超过插电乘用车。

    新车型上市，持续拓展高端市场。8 月腾势D9 维持高销量，销量达10035 辆，基本与上月持平，连续6 月维持1 万+销量，稳坐豪华MPV 销量第一。新车型腾势N7 于7 月3 日正式上市并开启交付，8 月销量1480 辆，今年累计交付1480 辆，预计后续会有爬升。新车型腾势N8 于8 月5 日上市发布，定位“全场景SUV”。未来，腾势，仰望，与方程豹将为比亚迪打开中高端市场，实现国产替代。

    中端车型销量依旧强劲，秦、宋、海豚家族销量持续爬坡。8 月王朝与海洋系列销量达262,571 辆，同比+50.9%。其中秦家族依然为王朝中最畅销的车型，8 月销量4.50 万辆，同比+14%，环比+0.69%，2 月上市的秦PLUS DM-i 2023 冠军版帮助秦家族稳居新能源轿车销量榜第一。宋家族（含宋PLUS）表现亮眼，8 月总销量达5.79 万辆，同比+36%，环比+13.04%。宋PLUS 冠军版6 月上市，对宋家族销量有明显拉升。海豚家族为海洋系列的中流砥柱，针对年轻化市场，该家族8 月销量达3.27 万辆，同比+39.33%，环比+2.35%，符合预期。

    海鸥车型销量腾飞，拓展A00 级电车市场。4 月26 日上市，海鸥定位为微型代步车，主要客户为女性，售价7.38-8.98 万元，8 月销量3.5 万辆，较6 月环比+24.43%。

    海鸥销量超越五菱缤果，有望进一步拓展市场空间。

    投资建议：公司目前多款主力车型已完成改款升级，下半年已上市与即将上市车型：腾势N7，N8，仰望U8，宋L，驱逐舰07 等帮助公司拓宽客户群体，提升品牌效应，新能源下乡与充电桩建设从需求方面带动公司新能源车销量增长。我们预计2023/24/24 年实现归母净利润295/411/589 亿元，对应PE 分别为24.6/17.6/12.3X，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：1、需求不及预期；2、竞争格局恶化。