内容摘要：
事件：公司发布2023年半年报业绩，实现营业收入96.78亿元，同比增长32.50%；归母净利润10.85亿元，同比增长8.19%。其中2023Q2实现营业收入43.13亿元，同比增长13.64%；归母净利润5.73亿元，同比增长1.31%。业绩符合预期。
成本端价格适度回落，Q2盈利水平略有改善。公司2023年上半年营收增长主要是新增产能释放和光伏行业需求增长所致，其中，光伏玻璃的收入贡献占比为90.79%；毛利率19.12%，同比下降3.52pct，其中Q2毛利率19.93%，环比增长1.46pct，主要原因是原材料和燃料端价格适度回落，Q2盈利水平略有改善。
扩产提高市占率。产能方面，截至2023年二季度末，公司光伏玻璃总产能为20,600吨/天，另有4条1200吨/天产线，预计将于2024年陆续点火投产，总产能达到25400 吨/天。
行业层面，从目前已公示低风险项目来看，2024年具备点火条件的项目或有限。
盈利预测及投资建议。目前，光伏玻璃行业新增产能点火持续低于预期，8、9月组件出口发货同环比有望恢复正增长，行业供需关系改善，预计下半年光伏玻璃有望提价。
同时公司库存已去化至10天左右，处于偏低水平，具备提价动力，且成本优势、资源优势以及技术优势明显，2023年下半年盈利能力有望修复。预计公司2023-2025年归母净利润分别为29.35 、37.66 和47.06亿元，同比增长38.27%、28.32%和24.95%，EPS分别为1.37、1.75和2.19元，以2023年8月29日收盘价31.29元计算，对应PE为22.84、17.88和14.29倍，给予公司“推荐”的投资评级。
风险提示。原材料和燃料动力价格波动风险，应收账款回收风险，光伏装机低于预期，行业供给大幅扩张，公司业绩不达预期，市场恶性竞争，国内外二级市场系统性风险，国内外经济衰退风险。
福莱特(601865)2023H1业绩点评：供需关系改善 盈利能力修复
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