本报告导读：
公司是国内半导体量检测设备龙头，率先打破国外垄断局面，设备已开始放量，随着国产替代趋势的延续，公司的市占率会持续提升。
投资要点：
首次覆盖给予“ 增持”评级，目标价106.8 元。公司为国产半导体量检测设备龙头，持续拓展产品深度与广度，成长空间不断打开。预计公司2023-2025 年营收为8.24/12.20/16.73 亿元。可比公司2024 年PS 为10.64 倍，考虑到量检测设备国产化率远低于可比公司所在赛道以及公司的龙头地位，给予公司2024 年28 倍PS，对应市值341.6 亿元，对应目标价106.8 元。
国内半导体量/检测设备领军者。公司已形成9 项核心技术并成功应用于各系列产品，成立以来承担多项国家级、省级、市级研发任务，是国产半导体量/检测设备龙头。随着公司产品不断通过下游验证，公司设备持续放量，2019-2022 年分别实现销量32/101/108/138 台，预计公司业绩将进入爆发期。
半导体量检测设备国产化率极低，本土企业大作为。2022 年全球和中国大陆半导体量检测市场规模分别为92.1 亿美元、31.1 亿美元。2022 年半导体量检测设备国产化率仅3.45%，国内市场主要被科磊等海外巨头垄断。
公司技术实力领先，大力拓展产品广度和深度。2022 年，公司研发投入2.06亿，营收占比43%；研发人员324 人，员工占比43%。2022 年公司占国产份额68%，为国产龙头；目前批产产品可服务市场空间27.7%，在研纳米图形晶圆缺陷检测和OCD 推向市场后，可服务市场空间将扩大到62.6%。公司也在加大对14nm 制程的攻关。公司已有客户覆盖国内一线集成电路厂商，前道覆盖中芯国际、长江存储等，先进封装覆盖长电科技等，半导体设备商覆盖北方华创、华海清科等。
风险提示：行业周期波动、竞争加剧、研发不及预期、原材料缺货等。
中科飞测-U(688361)：半导体量检测设备龙头 国产替代正当时
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