南京银行(601009)：1H23息差稳定 拨备略降

近期南京银行披露2023 年半年报：1H23 实现营收243.04 亿元，YoY +3.28%；归母净利润106.85 亿元，YoY +5.26%；1H23 年化加权平均ROE 为16.28%。

    截至23 年6 月末，资产规模2.22 万亿元，不良贷款率0.90%，拨备覆盖率380.11%.

    1、ROE 维持高位，息差稳定

    业绩增速略有下降。1H23 营收增速为3.28%，较1Q23 下降2.23 个百分点；归母净利润增速为5.26%，较1Q23 下降2.96 个百分点，营收增速和盈利增速略有下降。

    ROE 维持高位。1H23 年化加权平均ROE 为16.28%，同比下降1.2 个百分点，但仍处于上市行较高水平，在42 家A 股上市行中位列第六位。

    息差保持稳定。1H23 净息差为2.19%，与22 年持平，同比下降2BP，息差保持稳定。1H23 生息资产收益率为4.35%，较22 年上升3BP；计息负债成本率为2.46%，较22 年上升7BP。上半年息差和生息资产收益率都基本保持稳定。

    2、资产质量稳定，拨备略降

    资产质量稳定，不良保持低位。截至2023 年6 月末，不良贷款率为0.90%，与22 年末持平；关注贷款率为0.85%，较22 年末上升1BP；逾期贷款率为1.25%，较22 年末上升4BP。南京银行资产质量各项指标基本保持稳定，资产质量优异，风险抵补能力维持较好水平。

    拨备覆盖率略有下降。截至23 年6 月末，拨备覆盖率为380.11%，较23 年3月末下降12.25 个百分点；拨贷比3.4%，较23 年3 月末下降12BP。

    资本充足率有所下降。截至23 年6 月末，核心一级/一级/资本充足率分别为9.45%、11.58%、13.77%，较23 年3 月末分别下降16BP、21BP、23BP。

    投资建议：经营业绩持续向好，大零售扩大成效。南京银行全面推进大零售战略2.0改革转型，以“大零售战略”为依托，以金融资产为主线，大力发展私行业务，均衡发展理财代销及三方代销业务，提升零售代销业务的手续费贡献度。坚守大零售2.0与交易银行战略，业绩表现较好，资产质量优异，ROE 维持高位，拨备较为充足。

    我们预测23/24 年盈利增速为9.9%/11.5%，维持“强烈推荐”评级，给予0.75 倍23 年PB 目标估值，对应目标价10.48 元/股。

    风险提示：金融让利，息差收窄；财富管理发展低于预期等。