本报告导读：
公司是IT 分销龙头企业，全面发力云与信创业务，长期成长空间广阔，公司市场先发优势显著，未来有望实现超预期发展。
投资要点：
首次覆盖，给 予“增持”评级。我们预计2023-2025 年公司EPS 分别为1.81、2.25、2.68 元，同比增速分别为21%、24%、19%，按照2024 年21.84 倍PE 给予目标价49.03 元，给予“增持”评级。
公司是IT 分销龙头企业，全面发力云与信创业务。公司是国内营收体量最大的IT 分销商，连续十余年市占率第一，分销业务保持稳健增长。上市后通过并购以及自主投资切入云服务及信创整机战略业务方向，开辟第二成长曲线，目前已经成长云服务及信创整机市场的核心参与者。
公司云计算技术实力出众，牌照资质齐全。公司是国内少数能够在多云环境下实现MSP 服务、实现对云平台原生PaaS 监控、实现数字化应用开发的企业之一，对国内外主流的公有云平台都有长期稳定的合作对接关系，且具备IDC、ISP、ICP 等云业务的全牌照，能够为客户提供多样、强拓展性的优质云服务。
公司在行业信创整机先发优势显著，未来发展有望超预期。公司拥有遍布全国的To B 销售渠道，能够高速触达并快速响应客户需求。
公司是最早选择坚定拥抱华为计算生态的整机厂商，目前在电子政务、运营商、金融等重要行业领域均积累起多个标杆客户，如入围中国移动的服务器集采大单，市场先发优势显著，随着行业信创逐渐向能源、交通等领域渗透，公司信创业务未来发展有望超预期。
风险提示：客户IT 预算下滑的风险、行业竞争加剧的风险
神州数码(000034)：全面发力云与信创 IT分销龙头再出发
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