安井食品(603345)：控股股东实控人变更 股权结构稳定助力长期发展

事件：9 月10 日晚，公司发布关于控股股东股权结构变更暨实际控制人变更的提示性公告，公司控股股东国力民生股权发生变更，章高路先生不再持有国力民生的股权，杭建英女士、陆秋文女士分别持有国力民生29.94%、25.15%股权，且双方已签署《一致行动协议》构成一致行动人，一致行动人杭建英女士、陆秋文女士合计持有国力民生55.09%股权。截至目前国力民生仍持有安井食品25%股份，为公司控股股东。

    控股股东股权结构变动，国力民生承诺18 个月内不转让所持安井食品股权。本次权益变动前，章高路先生担任安井食品副董事长、国力民生董事长兼总经理，为安井食品实际控制人。本次权益变动系章高路先生因个人原因，经家族内部商定，将持有的国力民生28.54%股权以7,150 万元对价转让给其母亲王苏；王苏将其持有的国力民生28.74%（含原先持有的0.02%）股权以7,200 万对价转让给其姐姐王继娟，上述两笔股权转让均已完成。同时，杭建英女士与国力民生原股东陆秋文女士签署了《一致行动协议》，双方在未来5 年内，在国力民生股东会行使股东表决权等事项时保持一致行动，双方构成一致行动人（意见不一致时以杭建英为主）。本次股权转让后，章高路先生将不再持有国力民生股权；杭建英女士、陆秋文女士分别持有国力民生29.94%、25.15%股权，一致行动人合计持有55.09%股权，并共同承诺自成为安井食品实际控制人之日起18 个月内，均不转让所持有的国力民生的股权；控股股东国力民生承诺，自杭建英和陆秋文成为安井食品实际控制人之日起18 个月内，不转让所持有的安井食品的股份。

    靴子落地，股权结构稳定助力长期发展。控股股东国力民生稳定持股助力公司长期发展，打消此前市场关于大股东转让安井食品股份的悲观预期。展望23 年全年，外部消费环境仍在恢复，公司持续推进自身规划，经营有序推进，新品方面设立串烤项目部推进火山石烤肠、麦穗肠以及其他烤串产品等新品，积极推进锁鲜装4.0、丸之尊2.0 等产品，打造爆品集群全渠发力。下半年C 端高基数压力部分释放、小龙虾22H2 低基数下，23H2 收入端有望延续较高增速。

    投资建议：我们看好公司在品类及渠道开发下的持续增长能力，预计公司2023~2025 年归母净利润分别为15/20/25 亿元， 同比增长35%/32%/30%，当前股价对应P/E 分别为26/20/15X，维持“推荐”评级。

    风险提示：新品拓展不及预期，原材料价格波动，食品安全风险，行业竞争加剧。