本课题组成员：
南财理财通研究员：黄桂煊 薛茹云 陈子卉
数据分析师：张稆方
课题统筹：汤懿兰
数据来源：粤港澳大湾区财经数据中心、南财理财通
编者按：《机警理财日报》作为南财集团、21世纪经济报道、南财理财通的金牌理财专栏，目前细分了现金、纯固收、固收+期权、固收+权益、混合、权益、衍生品七大类，已实现对银行理财市场的每日追踪。为了进一步反映银行理财行业发展现状，南财理财通课题组特开设银行理财月报专题，力求及时准确研判理财行业趋势、洞悉理财产品表现，以期为银行理财行业转型发展带来参考价值。
本期，南财理财通课题组发布8月份银行理财行业运作报告，对理财产品破净情况、新发情况、到期情况和存续情况进行分析。
摘要：
破净情况：8月末，理财公司存续公募产品破净率有所抬头，综合破净率为4.22%，达今年3月来的破净高点。各投资性质理财产品的破净率均出现回升，其中商品及金融衍生品类理财产品破净率更是高达80%。
新发产品：8月理财公司发行量环比上涨14.8%，产品风险等级下移，低风险新品占比明显提高，环比7月上升9.33%至23.47%；8月平均募集为2.84亿元，较7月的3.66亿元平均募集规模下降0.81亿元。除投资周期为1月以内和2-3年产品外，其余投资周期产品8月募集规模均有一定下跌，8月新品最高募集规模为50亿元；新品定价方面，8月新发固定收益类产品平均定价为3.53%，各投资周期普遍回落，2-3年定价回落13bps。
到期产品：固收类产品达标率低于40%，混合类产品无一达标，中长期限产品达标率承压，其中1-2年期限不达标产品数量最多，在178只1-2年期限的产品中，仅有5只产品达标，达标率低至2.81%。
存续产品：固收类、混合类、商品及金融衍生品类公募产品今年以来均录得正收益，分别为2.57%、1.23%和0.12%，权益类产品收跌6.57%。最大回撤方面，固收类产品回撤幅度最小，为0.26%，权益类产品波动幅度最大，平均最大回撤达到14.36%。
综合破净率走高至4.22%，衍生品类理财破净惨重高达80%
8月理财市场破净率有所走高，南财理财通数据显示，理财公司存续公募产品数量为13,767只，截至8月底，合计有581只净值在1以下，综合破净率为4.22%。从破净率走势来看，除今年1月、2月理财产品仍处于债市调整后的修复期破净率较高外，今年3月-7月各月破净率均低于4.15%，8月破净率已达3月以来的高峰。
从不同投资性质的理财产品8月末破净情况看，固定收益类、混合类、权益类和商品及金融衍生品类理财产品破净率均较7月底上行。其中，固定收益类理财产品破净率升至1.528%，混合类理财破净率涨至23.499%，权益类产品破净率由50%走高至72.973%，商品及金融衍生品类理财产品破净率更是高达80%。
具体到固收类公募产品上，投资周期为3年以上的产品破净比例最高，148只存续产品有11只破净，破净率高达7.432%；投资周期为2-3年的产品破净率次之，为3.237%；投资周期为3-6个月和1-3个月的产品破净占比较低，破净率分别为0.299%和0.542%。
就混合类公募产品而言，投资周期为1-2年的产品破净比例依旧最高，为27.068%；投资期限为2-3年的产品破净比例其次，为26.531%；投资周期为3-6个月的产品破净比例为24.468%；投资周期为3年以上的混合类产品破净率最低，为4.348%。
新发产品风险等级下移，低风险新品占比环比涨9.33%
南财理财通数据显示，2023年8月，有29家理财公司合计发行了1,210只理财产品，环比7月上升14.8%。发行数量位居前三的理财公司分别为兴银理财、招银理财和信银理财，依次发行150只、107只和85只。
从投资性质上看，总体来看，理财公司8月新发产品仍以固收类为主，除固定收益类理财外，其余理财产品类型发行量均有下滑。其中，固定收益类产品发行1,177只，占8月理财公司新发产品的比例为97.27%；混合类理财产品发行17只；商品及金融衍生品理财产品发行12只；权益类理财产品新发行4只。
从募集方式看，公募型产品发行数量为1,112只，占比91.9%，环比7月上涨27.52%；私募型产品发行数量98只，占比20.17%，较7月下降46.15%。
从运作模式上看，封闭净值型产品仍为主力但占比较6月和7月进一步下行，封闭净值型产品占比降至8月的63.06%，开放净值型产品占比为36.94%。
从风险等级上看，低风险新品占比提高，其余风险等级产品占比较7月下滑。其中，一级产品占比上升9.33%至23.47%，二级产品占比为67.19%，三级产品占比8.05%，四级产品占比0.17%，五级产品占比为1.16%。
3个月内投资周期新发占比提升明显，1月以内产品占比环比涨9.92%
从投资周期看，投资周期为3个月内的理财新品占比较7月明显提升，其余投资周期新品占比较7月下降。投资周期为1月以内和1-3个月的新发产品占比分别为22.58%和7.11%，较7月上升9.92%和1.51%。6-12个月投资期限的产品较上月降幅最大，环比下降6.45%，8月占比降至23.99%；投资周期为1-2年的新发产品有289只，占比为23.9%；其余投资周期产品新发数量占比较低，单个投资周期占比不超10%。
新品定价：各投资周期普遍回落，2-3年定价回落13bps
从整体情况看，8月新发固定收益类产品平均定价为3.53%，较7月下降6个基点；新发混合类产品平均定价为4.30%。
从8月新发固定收益类产品业绩比较基准来看，所有投资周期产品均较7月下降。其中，投资周期为2-3年的产品平均业绩比较基准环比下降基点最多，为13个基点。具体来看，投资周期为1个月以内、1-3个月、3-6个月、1-2年产品的平均业绩基准环比分别降低6个基点、10个基点、2个基点和4个基点。。
8月募集热度回落，吸金榜首募集50亿元
从8月理财公司单只理财产品平均募集规模来看，月平均募集为2.84亿元，较7月的3.66亿元平均募集规模下降0.81亿元。除投资周期为1月以内和2-3年产品外，其余投资周期产品8月募集规模均有一定下跌，1-3个月、3-6个月、6-12个月、1-2年和3年以上期限产品平均募集规模降至2.1亿元、4.28亿元、2.58亿元、3.02亿元和1.1亿元。
投资周期为1月以内的新发产品平均募集规模升至0.48亿元，投资周期为2-3年新发理财产品平均募集规模升至2.08亿元。
具体到产品上，8月理财产品吸金能力回落，本期吸金榜单募集上限降至50亿元。此次6家理财公司产品角逐榜单前十，信银理财产品占3席，浦银理财和兴银理财产品各占2席，华夏理财、光大理财、交银理财产品占1席。榜首华夏理财“固定收益纯债型封闭式64号”，募集规模为50亿元；光大理财“阳光金丰利73期”和浦银理财“季季鑫封闭式41号”为本期吸金榜第二名和第三名，募集规模分别为39.24亿元和38.31亿元。值得注意的是，本期上榜产品依旧均为低风险或中低风险的封闭净值型固定收益类产品。
建信、工银、青银8月到期产品最多，投资周期集中在6-12个月
南财理财通数据显示，8月共有29家理财公司合计531只封闭式理财产品到期。其中固收类有486只，混合类有40只，权益类有5只，无商品及金融衍生品类产品到期。募集方式上，公募型产品占比85.3%，私募型产品占比14.6%。按机构来看，到期产品数量最多的三家理财公司是建信理财、工银理财和青银理财，8月到期产品数量依次为59只、46只和45只。
按投资周期看，到期产品的投资周期集中在6-12个月，该投资期限产品数量达180只，占比33.90%；其次是投资周期为1-2年的产品，其到期数量为146只，占比为27.50%；投资周期为3-6个月的到期产品有131只，占比为24.67%；投资周期为2-3年的到期产品有63只，占比为11.86%；其余投资周期到期产品较少。
固收类产品平均达标率低于40%，中长期险产品达标率承压
因到期产品中挂钩型产品数量较少，课题组主要对固定报价型产品和区间报价型产品进行分析。
在有披露到期净值的679只封闭式固收类到期产品中，有253只产品成立以来年化收益超过业绩比较基准中枢，业绩达标率为37.26%，低于40%。
按投资周期看，短期限产品达标率明显高于中长期限产品。在679只固收类封闭式到期产品中，投资周期为3-6个月的产品达标率最高，为62.98%，投资周期为1-3个月的产品次之，有一半的产品达标，投资周期为6-12个月的产品达标率略高于40%。相比之下，中长期限产品达标率较低，尤其是在178只1-2年期限的产品中，仅有5只产品达标，达标率低至2.81%。此外，到期的37只封闭式混合类产品无一达标，产品投资周期同样集中在中长期限，1-2年期限和2-3年期限产品的数量各有18只。
分析来看，1-2年期限不达标的固收类产品数量最多，有173只，算术平均投资周期为481.15天，其中54.49%为固收增强产品，45.51%为纯固收产品。从产品成立时间看，80.9%的产品集中在2022年成立，其中成立于2022年7月的产品有83只，占比为47.9%，接近50%。
课题组认为，2022年11月的债市冲击或是中长期限产品达标率较低的原因。在2022年资本市场的多重打击下，股债回报均不理想，理财产品达标难度较高。以建信理财“睿鑫固收类封闭式产品2022年第301期”为例，该产品采用固收增强策略，成立于2022年7月12日，2022年末穿透后权益投资比例为1.23%，债券投资比例为87.17%，产品到期日为2023年8月9日，到期折合年化收益率为1.94%，低于业绩比较基准4.1%。又如交银理财的“稳享固收增强2年封闭式21号”，该产品同样采用固收增强策略，但持仓权益类资产比例较高，2023年3月末权益类资产比例达到10.82%。该产品成立于2021年9月1日，经历了2022年的完整年度，投资周期为730天，产品于2022年8月31日到期，到期折合年化收益率0.31%，远低于业绩基准4.4%。
信银、工银、招银存续产品数量包揽前三
据南财理财通数据，截至2023年8月31日，30家理财公司共有存续理财产品16,058只。投资性质上，固定收益类产品占比86.87%，混合类产品占比10.31%，权益类产品占比1.64%，商品及金融衍生品类产品占比1.17%。
按发行机构来看，信银理财、工银理财和招银理财的存续产品数量包揽前三，分别为1,328只、1,310只和1,265只，依次占存续总量的8.27%、8.16%和7.88%。
从投资周期来看，8月末存续产品投资周期集中在6-12个月和1-2年，各自分别占比27.29%和28.99%。投资周期为2-3年的存续产品占比为14.67%，投资周期为3-6个月和1月以内的存续产品占比比较接近，分别为9.36%和9.99%，其余投资周期存续产品数量较少。
固收类产品今年来回报达2.57%，权益类产品延续下跌态势
南财理财通数据显示，截至8月31日，在满足净值披露条件的存续产品中，固收类、混合类、商品及金融衍生品类公募产品今年以来均录得正收益，分别为2.57%、1.23%和0.12%，权益类产品收跌6.57%。最大回撤方面，固收类产品回撤幅度最小，为0.26%，权益类产品波动幅度最大，平均最大回撤达到14.36%。
总的来看，理财公司固收类产品的稳健表现得益于今年来一路上行的债券牛市。在国内经济数据持续走弱，经济复苏不及预期，地产数据持续探底，货币政策宽松的基调下，债券市场一路高歌，带动固收类产品收益走高。不过8月下旬以来，伴随资金面收紧，叠加降首付比例、认房不认贷等宽松地产政策相继落地，债市出现快速调整。截至9月8日收盘，10年期国债收益率相较于上个月底上行8个基点至2.64%。
对于后市债市走势，机构普遍认为，近期资金面压力仍存，政府债发行、银行冲信贷需求、季末因素等均对流动性有扰动。短期来看，要观察央行是否降准或者对资金面明显呵护，中期需要观察经济数据是否被验证明显向好。在政策不断落地、资金面有波澜的情况下，未来1-2个月，债券市场可能没有较大机会，但市场可能会有超跌反弹或者流动性预期阶段宽松的小机会。
分投资周期看，截至8月31日，固收类公募产品各期限产品收益率均高于混合类产品。在固收类公募产品中，6-12个月期限的产品平均收益率最高，为2.81%，中长期限产品收益率略高于短期限产品但收益优势不明显。混合类产品中，除3年以上期限产品收益率高于2%外，其余期限产品收益率均低于1%。
从理财公司方面看，由于理财公司80%以上产品均为固收类，因此课题组着重对固收类产品进行分析。从收益表现看，城农商行理财公司整体表现较好，渝农商理财、杭银理财、南银理财、徽银理财今年以来收益表现排名前五。渤银理财今年来平均净值增长率最高，为3.90%，渝农商理财和华夏理财以3.370%和3.367%的净值增长率位列第二、三位。
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