宝信软件(600845)公司点评：季度业绩显著提升 工业智控领军或加速在即

Q2 单季度业务显著提速，钢铁数智化转型快速推进。1）23 年单Q2 季度，公司实现营业收入31.54 亿元，同比增长27.99%；归母净利润6.63 亿元，同比增长23.74%；扣非净利润6.18 亿元，同比增长23.30%。相比Q1，公司营业收入及归母净利润增长均显著回升，同比增速水平分别提升27 个pct、14.08 个pct。2）4 月5 日，公司发布《2023 年度日常关联交易公告》，2023 年主营业务相关的营业收入方面，预计实现关联交易102.30 亿元，同比2022 年增长约37.42%。在钢铁数智化转型的大背景下，宝武集团整合融合推进，智慧制造、智慧运营等需求持续释放，公司自动化、信息化等业务有望继续稳健增长。

    现金流同样提速，研发投入为长期发展奠基。1）2023Q2 单季度，公司实现销售商品、提供劳务收到的现金32.66 亿元，同比增长12.37%；相比Q1约-14.44%的水平亦明显提速。2）2023 年上半年，公司实现研发费用6.38亿元，同比增长35.57%，主要系公司实施第三期股权激励以及持续对工业互联网、智慧制造、大数据、云计算等领域的关键核心技术和重点产品研发投入所致。

    工业智控能力持续加强，公司长期成长能力或仍被低估。1）9 月12 日，根据公司官方微信公众号，近日以“塑造软件新生态，赋能发展新变革”为主题的第二十五届中国国际软件博览会在天津拉开帷幕， 会上发布了《2022-2023 年度优秀创新软件产品推广目录》，《宝信工序质量管控软件》《宝信企业安全生产管理软件》两项产品成功入选。2）资源禀赋方面，公司承接了宝武集团的客户场景及核心资源。内生能力方面，公司软件及服务能力不断提高，助力宝钢等成为国内一流信息化水平央企。外延拓展方面，公司纵向持续深耕，完成由MES、ERP 等向工业互联网、PLC、机器人、工艺模型等高端自动化产品的深度迭代，根据公司半年报，PLC 产品已实现多个重点项目的规模化应用；横向亦拓展了诸多宝武体系外及跨行业客户场景。综合而言，我们认为公司具备长期、持续的成长能力。

    维持“买入”评级。根据近期公告及关键假设调整盈利预测，年初受宏观经济等多方面影响，公司业务进展较为平稳，Q2 以来公司业绩表现提速较为明显，结合公司在PLC、机器人、工艺模型等高端自动化产品上的持续突破，我们预计公司2023-2025 年实现营业收入160.53、198.38、246.72 亿元；实现归母净利润26.44、33.85、43.52 亿元。维持“买入”评级。

    风险提示：钢铁等下游行业信息化需求下滑风险、IDC 需求放缓风险、工业软件国产替代进程不及预期、受宝武集团经营状况影响大。