智通财经APP获悉，国泰君安发布研报称，8月社零总额同比增长为+4.6%，两年平均增速为+5.0%，两年平均增速环比+2.4pct；限额以上8月同比增长+3.1%。服务消费同比保持高增长，8月餐饮收入同比+12.4%，其中限额以上单位餐饮收入同比+10.4%。可选明显改善，黄金珠宝表现亮眼。
国泰君安主要观点如下：
社零增速改善，黄金珠宝恢复增长。国家统计局发布2023年8月社零数据：社零总额同比增长为+4.6%，环比+2.1pct；剔除汽车同比增长为+5.1%，环比+2.1pct；限额以上8月同比增长+3.1%。
核心观点：①社零总额及限额以上增速略低于预期：8月社零总额同比增长为+4.6%，两年平均增速为+5.0%，两年平均增速环比+2.4pct；限额以上8月同比增长+3.1%。②服务消费同比保持高增长，8月餐饮收入同比+12.4%，其中限额以上单位餐饮收入同比+10.4%；③可选明显改善，黄金珠宝表现亮眼。
服务恢复优于商品，线下商品零售复苏动能待加强，可选环比回落。
①分品类：1）基础VS可选：化妆品，金银珠宝 ；食品 ，饮料 。金价维持高位，黄金珠宝受益下半年金九银十旺季与新产品周期催化共振；2）商品vs服务：服务恢复优于商品。8月份，商品零售同比+3.7%，限额以上商品零售+2.5%；餐饮收入+12.4%，限额以上餐饮收入+10.4%。
②线上VS线下：线上线下实物商品增速环比回落，线上实物商品增速仍优于线下。1）线上实物商品增速优于线下：1-8月实物商品网上零售额累计同比+9.5%，增速环比-0.5pct，8月单月线上实物商品增速月度同比+7.6%，增速环比+1.0pct；8月线下实物商品零售同比-1.1%，增速环比-0.3pct。2）电商渗透率稳定：8月线上实物零售额占社会消费品零售总额26.4%，环比+0.0pct；3）两年复合增速：线上实物零售两年复合增速10.2%，线下实物零售两年复合增速2.2%。
投资建议：①关注人工智能概念+跨境电商经营提效，推荐小商品城、苏美达、华凯易佰、焦点科技等；②市内免税国人购物政策出台在即，推荐中国中免、王府井、百联股份；③金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪，推荐：潮宏基、老凤祥、周大福、周大生等；④国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐广州酒家、北京人力；⑤性价比消费最先复苏，推荐名创优品、海伦司；⑥十一旺季催化将至，出行链预期估值底部，关注酒店、景区、教育、餐饮。
