澳华内镜(688212)：营收增长继续加速 AQ-300有望高端市场进军

事件概述

    公司发布2022 年业绩预告，预计2022 年实现营业收入4.4-4.52 亿元，同比增长26.78%-30.24%；实现归母净利润2000-2450 万元，同比下滑57.05%-64.94%。

    营收增长继续加速，费用端投入增加导致利润承压

    2022Q4 单季度公司预计实现营收1.60-1.71 亿元，同比增长35.0%-45.2%；实现归母净利润1142-1592 万元，同比下滑56.1%-68.5%。2022Q4 公司持续加强市场推广叠加AQ-300 上市，营收增长继续加速。由于公司加大销售研发投入，为AQ-300 产品进入高等级医院做了大量铺垫，导致市场推广费用及研发投入不断增加，导致归母净利润有所承压。

    AQ-300 有望进一步进军高端市场

    2022 年11 月1 日，公司正式发布AQ-300 超高清内镜系统，率先在国内进入4K 领域，在图像、染色、操控性、智能化等多方面进行了创新与升级。随着AQ-300 系列产品的上市，我们预计公司有望进一步进军三级医院高端市场，为公司打开新的成长空间，推动公司业绩进一步提升。公司还有丰厚的在研管线储备，主前瞻布局，3D 软性内镜、内窥镜机器人、动物镜内镜、内窥镜耗材等多个方向新产品，不断拓展产品线覆盖广度，强化技术实力，完善在内镜领域布局。

    投资建议

    考虑到AQ-300 上市研发销售投入加大，我们下调公司业绩预测，2022-2024 年收入分别为4.48/6.74/10.12 亿元（原预测4.51/6.8/10.21 亿元），归母净利润分别为0.22/0.7/1.34 亿元（原预测0.48/0.89/1.4 亿元），EPS 为0.17/0.53/1.01 元/股（原预测为0.36/0.67/1.05 元/股），对应2023 年1 月20日收盘价76.79 元，PE 分别为455.76/145.34/76.26 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    市场推广不及预期、研发进度不及预期、市场竞争加剧风险