天通股份(600330)：业绩持续增长 材料装备协同看好长期成长

事件

    2023 年1 月30 日，公司披露2022 年业绩预告。预计2022 年全年实现归母净利润6.23 至7.06 亿元，同比增加50%-70%；实现扣非归母净利润3.50 至4.08 亿元，同比增加20%-40%。

    点评

    “材料+设备”协同发展，业绩持续增长。2022 年，公司积极拓展下游产品及客户，推进业务结构调整，大力发展增量业务，实现业绩持续增长。公司拓展高景气度应用领域，下游客户结构逐渐向光伏新能源、汽车电子倾斜，增强业绩增长弹性。公司电子材料与专用装备业务互为支撑、协同发展，持续致力于提升生产效率，产业链一体化布局有助于材料端制造工艺优化，装备端生产良率提升，从而降低制造成本，提升公司盈利能力。

    材料端积极进行技术改造，提升规模效应。公司磁性材料布局多领域，其中新能源汽车对软磁材料需求旺盛，单车价值量提升明显，公司积极推进软磁材料的客户车规级认证和批量供应。蓝宝石材料公司竞争优势明显，C 向长晶法加强了公司蓝宝石材料的技术壁垒。需求端上半年景气度提升，蓝宝石材料量价齐升，下半年随着行业产能逐步释放、下游市场需求放缓，供求关系调整，蓝宝石材料价格下调。而公司持续通过技术改造工程，稳定 400kg晶体量产，提升规模效应，降低生产成本，提升蓝宝石材料业务的盈利水平。

    设备端积极进行新产品研发投产，CCZ、光伏设备有望快速放量。

    2022 年，颗粒硅模块产量提升，公司积极进行研发迭代，加速推进新一代 CCZ 长晶炉的产业化落地。光伏RCZ 单晶炉、半导体长晶炉、后段加工等设备下游市场均处于快速发展状态，公司研发进展顺利、市场订单充足。2022 年公司创新产品“立式开磨一体机”开始批量投产，有效提高了公司光伏晶体机加设备的市占率。

    投资建议

    考虑到2022 年下半年蓝宝石材料降价、公司光伏设备订单结算延后，我们下调公司业绩，预计2022~2024 年归母净利润为6.94、6.46 、7.55 亿元， 同比+67.30%/-7.02%/+17.00% ， 分别下调9%/8%/9%，公司股票现价对应PE 估值为22、23、20 倍，维持买入评级。

    风险提示

    专用装备、蓝宝石、压电晶体材料市场需求增长不及预期，光伏硅片设备市场开拓不及预期风险，原材料价格上涨风险。