中炬高新(600872)公司事件点评报告：诉讼判决不改公司经营面 静待边际迎改善

事件

    中炬高新发布关于重大诉讼进展的公告。

    投资要点

    一审判决宣布，对公司经营面无实质影响

    中山法院一审判决中炬高新向中山火炬工业联合公司交付工业用地16.73 万平米，并赔偿增值溢价损失6.02 亿元，返还土地转让款0.33 亿元。我们认为1）此番一审判决交付土地属工业用地，账面价值不高，预计将在2022 年报中预提减值准备，相关规模将以会计事务所审计为准。2）相应用地与公司商业房地产项目并无关联，对公司经营亦不会产生影响。

    3）中炬高新将在相应时间内进行上诉，并且公司大股东中山火炬集团与中山火炬工业联合公司实际控制人均为中山市火炬高技术产业开发区管理委员会，后续或存在和解可能。

    春节动销情况良好，2023 年经营有望迎改善预计2022 年全年有望顺利实现业绩目标。目前大豆价格下降约10%，并有望维持下降趋势，利润弹性凸显。2021 年4 月公告拟回购3-6 亿元的股票用于股权激励，届满共计回购3.8 亿元，随着后续股权激励方案望修改后再推出，员工利益绑定积极性望继续提升。春节期间公司功效情况表现良好，库存环比有所下滑。随着餐饮端的复苏，公司2023 年B 端收入有望在恢复中实现增长。

    盈利预测

    由于预提减值具体数据仍待会计事务所审计评估，故暂不考虑预计提影响,预计2022-2024 年EPS 为0.94/1.10/1.27元，当前股价对应PE 分别为39/34/29 倍，我们仍看好公司2023 年经营迎改善，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、疫情拖累消费、产能建设或利用不及预期、提价不及预期、控股股东债务风险等。