斯达半导(603290)：22年业绩高速增长 新能源占比提升显胡

核心观点：

    公司披露业绩预增公告。2022 年，公司预计实现归母净利润8.12~8.25亿元，同比增长103.82%~107.09%，预计实现扣非净利润7.62~7.75亿元，同比增长101.55%~104.99%。单季度来看，22Q4 公司预计实现归母净利润2.22~2.35 亿元，同比增长68.24%~78.10%，环比下滑3.61%~8.64%，归母净利润环比有所下滑主要系公司于22Q3 获取0.23 亿元政府补助，致使三季度非经常性损益较高；22Q4 公司预计实现扣非净利润2.17~2.30 亿元，同比增长71.36%~81.62%，环比增长1.63%~7.71%。总体来看，公司22 年维持高速增长，业绩提升显著。

    新能源领域收入占比持续提升，下游应用不断拓宽。2022 年公司在新能源汽行业持续快速放量，收入占比逐季提升，22 年全年公司新能源行业收入占比为54.30%，相较于21 年全年提升20.82pct。分业务来看，新能源车领域，公司应用于800V 平台主电机控制器的车规级SiC模块实现大批量装车。光伏储能领域，公司IGBT 模块及分立器件在光伏电站和储能系统中大批量装机并迅速上量。

    展望2023 年，公司有望继续实现高速成长。在新能源行业蓬勃发展的背景下，公司IGBT 产品需求旺盛。同时，公司碳化硅芯片产线预计于2023 年通线，产品实力有望得到进一步加强。我们认为，2023 年碳化硅产品将与IGBT 一起，助力公司继续实现高速成长。

    盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年EPS 分别为 4.80、7.14、10.02 元/股，参考可比公司估值水平，考虑公司为功率半导体核心赛道IGBT 国内龙头企业，并在碳化硅领域持续实现突破，未来成长空间广阔，维持合理价值为422.77 元/股观点不变，维持“买入”评级。

    风险提示。新产品研发不及预期风险，下游需求减弱风险，行业竞争加剧风险。