编者按：近期，基金四季报披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。
四季度，医药行业延续了三季度恢复趋势，尽管需求端仍面临一定程度的扰动，但在经历了长达5个季度的持续调整后，四季度医药板块总体有所反弹。
受益于行业整体回暖，四季度葛兰在管基金总规模突破900亿元，旗下多只在管基金权益仓位大幅上升，部分已逼近94%高位。
总体来看，葛兰的持仓相较于2022年三季度并无较大变化，重仓股基本保持一致，仅持股数量发生细微变动，对于部分在三季度持续下杀的细分行业龙头进行了适当补仓。
展望2023年一季度，随着疫情对于行业的扰动逐步减弱，葛兰坚信，相关公司将会回到长期增长的趋势中。
本期「调仓风向标」，基金君将为大家详解中欧基金葛兰的四季报及其调仓变化。
重仓股不动如山 权益仓位进一步提升
截至2022年12月31日，葛兰在管的5只产品总规模达到906.53亿元，相较2022年三季度末的875.46上涨31.07亿元。就具体的产品来看，除了葛兰的代表产品规模增长28.05亿元之外，另一只医疗创新基金规模增长9.18亿元，其余基金规模相较2022年三季度均略有缩水。
2022年四季度，葛兰依然保持高仓位运作，整体仓位水平显著上升，升至91.17%，相较三季度上涨4.45个百分点，有四只基金仓位均进一步提升，部分甚至逼近94%。
以葛兰的代表产品为例，在四季度该产品依然没有跑赢业绩比较基准，并且这该种情况已持续一年，但若我们将时间拉长至三年维度，相对于业绩比较基准，葛兰的代表产品仍显著优于基准，将时间拉长至五年该产品优势则更为明显。
在葛兰的综合持仓中，前十大重仓股票的合计占比较三季度进一步上升至47.79%，持股集中度进一步提升。前十大重仓股变动较小，仅排名发生变动，并没有个股新晋或退出。其中有四只个股遭遇整体减持，包括爱尔眼科、泰格医药、康龙化成与凯莱英，爱尔眼科依然稳坐头等舱，凯莱英退至第八大重仓。药明康德、迈瑞医药、通策医疗、恒瑞医药、片仔癀与同仁堂均获增持，通策医疗升至第六大重仓。
2022年四季度，葛兰的综合持仓中相较于2022年三季度共有4只个股遭遇不同程度的减持。合计持有艾尔眼科27433.88万股，相较于三季度减持493.13万股；持有泰格医药4461.56万股，减持6.35万股；持有康龙化成5977.76，减持9.35万股；持有凯莱英2057.52万股，减持22.93万股。总体来看，四只个股的减持幅度均不算大。
虽然就已公布的重仓股数据来看，葛兰最新持有同仁堂5380.27万股，相较三季度减少770万股。但其实是由于在四季度同仁堂被挤出中欧医疗创新的前十大重仓，因此该基金持有同仁堂的持股数量并未在四季报中得以公布。同样情况的还有片仔癀，四季度片仔癀位居2只基金的前十大重仓，最新持仓为989.2万股，而在三季度并未出现在中欧医疗创新的前十大重仓之列。
四季度，葛兰持有药明康德7418.06万股，相较于三季度增持74.64万股；持有迈瑞医疗1564.52万股，增持31.69万股；持有恒瑞医药8080.52万股，增持526.53万股。通策医疗持仓相较三季度并未发生变化。
其中恒瑞医药已连续两个季度获得葛兰的增持，中欧医疗健康在三季度近100%大举增持恒瑞医药后，四季度再度增持恒瑞医药6.97个百分点，恒瑞医药在四季度区间涨幅魏9.77%，而年初至今维持震荡上行走势，涨幅已达11.08%（2022年2月3日）。
总体来看，葛兰的持仓相较于2022年三季度并无较大变化，重仓股基本保持一致，仅持股数量发生细微变动，对于部分在三季度持续下杀的细分行业龙头进行了适当补仓。
坚持以长期投资价值为导向
一季度相关公司将回到长期增长趋势中
葛兰在四季报中表示，从基本面角度来看，四季度初疫情仍处在全国多点散发的趋势中，终端需求尽管仍受到一定程度的扰动，但总体仍旧延续了三季度的恢复趋势。防疫政策的调整使得医药板块总体关注度较高，此外经过5个季度的调整，医药生物板块估值也回到了历史较低水平，四季度板块总体有所反弹。
具体来看，在基金操作层面，尽管面临疫情防控政策的调整带来的医药板块内部短期存在的博弈情绪，葛兰依然坚持以企业的长期投资价值为投资导向。在长期看好的核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务、消费性医疗以及在疫情扰动背景下业绩兑现度较高的公司等方向进行了着重布局。
就四季度颇受关注的集采政策落实情况，葛兰也在四季报中也给予了一定关注。在葛兰看来，江西省牵头的肝功生化类检测试剂集采以及福建省牵头的电生理集采均已完成，总体集采框架保持了稳定性，政策延续稳健、积极的趋势没有变化，政策的可预期性在逐步提升。
展望2023年一季度，随着疫情对于行业的扰动逐步减弱，葛兰坚信，相关公司将会回到长期增长的趋势中。而在此前的多份季报中，葛兰曾反复强调，“医药行业的长期增长逻辑没有发生根本性的变化，创新依然是行业成长的最为重要的驱动力。”她认为，国内创新企业整体研发管线布局更加理性，资源向差异化方向倾斜，甚至有全球竞争力的创新品种诞生，国内多家企业将不同阶段创新药的部分权益授权给海外企业，也在一定程度上体现了国内企业创新的价值。
整体而言，葛兰认为，短期市场波动难以避免，但中长期而言，继续看好医药生物板块的配置价值。
（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）
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