优利德(688628)：仪器仪表景气度回暖 电子测量再迎新突破

公司年产量高，重点拓展测试仪器业务：

    公司松山湖及河源两大生产基地合计占地10 万平方米，年产量可达1000 万台以上，是行业内产品系列较为丰富和齐全的企业。测试测量仪器属于技术密集型行业，行业门槛高。公司为少数同时布局电子电工测试仪表、电力及高压测试仪表、温度与环境测试仪表、示波器、信号发生器、频谱分析仪、源载类及电子元器件类仪器的综合性仪器仪表公司。2021 年公司成立了吉赫科技（东莞）有限公司，加强 2G带宽以上的示波器研发及高速探头的研发；同时成立了常州浩仪科技有限公司，进一步部署 1000W 以上源载类仪器和电子元器件测量仪器产品。

    线上成交量位列前茅，国内海外业务齐发展：

    公司进入市场较早，具有一定的品牌效应。根据电商平台 2021 年12 月的统计数据，优利德品牌销售金额在京东仪器仪表品类居第一名，天猫仪器仪表品类居第三名。2022 上半年度公司蝉联京东仪器仪表品类榜首。公司自主品牌销往全球超过 80 个国家和地区，在海外拥有近 100 家经销商。目前公司海外业务营收占比已超过50%。未来伴随着美国、德国分支机构积极的拓展业务，公司品牌国际影响力及业绩将得到进一步稳步提升。

    研发优势与技术优势显著：

    公司自主研发了数字三维荧光示波器、真有效值数字记录型万用表、任意波形发生器等在国内市场具有技术代表性的产品。在电子电工类测试仪表领域，公司已突破 4kV、8kV、12kV 及 1.2us/50us 脉冲电压的冲击保护，技术已达到国内领先水平。在电力及高压测试仪表领域，公司稳定升压的技术已实现15000V 高压的稳定输出，公司推出的 RT390 线路检测仪产品得到美国 ODM 客户的高度认可，产品通过了 ETL 认证，技术在国内领先，并达到国际先进水平。在温度及环境类产品领域，优化了线性化信号处理算法，增强了高性能电路及其抗电磁干扰和抗环境温度干扰能力，相关产品通过了 EN 和 IEC等新版本的国际标准。在测试仪器领域，公司在研的高带宽示波器产品已经达到 20GS/s 采样、2.5GHz 带宽和 10GS/s 采样 2GHz 带宽的技术水平，1.5GHz、3.6GHz、8.4GHz 三个频率段的频谱分析仪已逐步量产。

    投资建议：

    我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为8.92 亿元（+5.9%）、10.82 亿元（+21.3%）、14.26 亿元（+31.8%）；预计归母净利润分别为1.18 亿元（+8.1%）、1.65 亿元（+40.7%）、2.27 亿元（+37.2%）；对应EPS 分别为1.07、1.50、2.06 元。我们给予公司 2023 年 35 倍 PE，对应目标价52.50 元。首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。

    风险提示：

    新产品开发、市场竞争加剧、汇率波动、主要原材料价格波动的风险。