财通资管第一大主营业务债券基金规模缩水四成，六成债基2022年四季度跑输业绩基准，表现不及平均水平。
易强/文
2022年四季度债券市场的波动对公募基金产生了不小影响。
根据东方财富Choice数据，截至2022年年底，公募基金份额规模环比减少7036亿份，降幅为2.75%，是2020年二季度以来的首次负增长，其中主要原因即在于债券基金规模的下降，全市场债券基金份额规模为7.11万亿份，环比减少4516亿份，降幅5.97%；债券基金资产净值则减少6481亿元，降幅为7.80%。债基规模这种幅度的缩水此前五年（2017年四季度以来）从未发生。
而就单个基金公司而言，债市波动带来的影响各有不同。有的基金公司债券基金规模实现正增长，甚至大幅增长，从而带动公司整体份额规模实现正增长，有的公司则截然相反，例如财通证券资产管理公司（下称“财通资管”）。
东方财富Choice数据显示，财通资管2022年年底债券基金份额规模环比减少453亿份，缩水幅度高达40.53%，远超市场平均水平。由于债券基金是公司第一大主营业务，由此亦导致公司整个公募份额规模大幅下降30.77%，排名亦由上季末的第35位降至第49位。
截至2022年年底，财通资管公募份额规模999亿份，资产净值1066亿元，其中债券基金份额规模为664亿份，资产净值705亿元，占比分别为66.47%和66.14%。
债基结构独特
同期，财通资管管理的债券基金共计57只（A类与C类、E类等分开计算，下同），其中2022年7月之前成立的有48只。在该48只债券基金中，2022年四季度份额规模下降的有30只，占比62.50%；缩减幅度超过10%的有28只，占比58.33%；超过30%的有18只，占比37.50%；超过50%的有11只，占比22.92%。
市场上同类基金的情况是，2022年7月前成立的债券基金有4323只，同期份额规模下降的有2462只，占比56.95%；下降幅度超过10%的有1547只，占比35.79%；超过30%的有850只，占比19.66%；超过50%的有445只，占比10.29%。
独特的业务结构是导致财通资管债基份额规模大幅波动的重要原因之一。
从二级分类来看，财通资管旗下的上述48只债券基金主要分为三类，即中短期纯债基金、中长期纯债基金以及混合债券型基金，其中中短期纯债基金占比最高，2022年年底份额规模合计352亿份，占比53.33%；其次是中长期纯债基金，份额规模合计260亿份，占比39.39%；混合债券型基金份额规模合计47亿份，占比7.28%。
份额变动方面，占比最大的中短期纯债基金四季度份额规模环比减少374亿份，降幅为51.52%；中长期纯债基金份额规模减少79亿份，降幅为23.30%；混合债券型基金减少3.25亿份，降幅为6.42%。
全市场上述4323只债券基金则主要分为四类，除上述三类外，还有QDII基金，其中中长期纯债基金占比最高，2022年年底份额规模合计4.99万亿份，占比79.71%；其次是混合债券型基金，同期份额规模合计9772亿份，占比15.60%；中短期纯债份额规模合计2812亿份，占比4.49%；QDII份额规模合计134亿份，占比2.14‰。
份额变动方面，四季度中长期纯债基金份额规模减少2314亿份，降幅为4.43%；混合债券型基金减少1425亿份，降幅为12.73%；中短期纯债减少1488亿份，降幅为34.60%；QDII则逆势增加30亿份，同比增长28.85%。显然，中短期纯债基金份额规模缩水幅度最大，中长期纯债基金波动最小。
不同于全市场偏重中长期债基的业务结构，财通资管主打中短期纯债基金，这使得其在波动性较大的市场中显得更加脆弱。
大面积跑输基准
相较于持有期较长、对利率更为敏感的中长期债基，中短期纯债基金的优势主要是较强的流动性，因此备受投资者尤其个人投资者青睐。
以财通资管旗下规模最大的债券基金即中短期纯债基金财通资管鸿福为例，该基金成立于2019年10月，截至2022年年底，A类与C类份额规模分别为30亿份和71亿份，合计101亿份。在财通资管旗下所有公募产品中，其规模仅次于货币基金财通资管鑫管家，后者同期份额规模（含A类及C类）合计196亿份。
从持有人结构来看，财通资管鸿福短债的持有人主要是个人投资者，截至2022年上半年末，该基金A类份额88亿份，C类份额155亿份，合计份额243亿份，其中个人投资者持有151亿份，占比62.24%。在A类与C类中，个人投资者更中意的是后者，持有C类份额146亿份，占比94.22%。
A类与C类的主要不同之处在于，前者在认购、申购时收取认购、申购费，但不从本类别资产中计提销售服务费，后者则正好相反。赎回费标准则相同，皆是根据持有期限收取相关费用。
在某种程度上，正是因为财通资管鸿福短债的持有人主要是个人投资者，而且持有期限超过7日不收取赎回费用，因此，当债市萎靡或者股市向好时，他们往往选择用脚投票。定期报告显示，四季度财通资管鸿福短债份额规模减少了151亿份，较上季末（合计252亿份）缩水了59.92%。
当然，用脚投票的不止个人投资者。2022年上半年末机构投资者持有比例达到94.38%的财通资管鸿福短债A类，四季度份额规模减少了64亿份，占到缩减规模（151亿份）的42.38%。同期机构投资者持有比例为67.18%的中短期纯债基金财通资管鸿安份额规模减少66亿份，降幅为60.10%。
东方财富Choice数据显示，财通资管鸿福短债是财通资管旗下四季度份额规模减量最多（绝对值）的公募基金，排在第二位的财通资管鸿益也是一只中短期纯债基金，同期份额规模减少80亿份，较上季末下降了61.06%。排在第三位的财通资管鸿达纯债是一只中长期纯债基金，同期份额规模减少75亿份，降幅57.19%。排在第四及第五位的也是两只中短期纯债基金，即财通资管鸿安及财通资管鸿运中短债。
上述5只基金（皆取A类）四季度的复权单位净值增长率分别为-0.94%、-0.56%、-0.45%、-0.47%和-0.27%，其中除财通资管鸿达纯债外，其余4只皆跑输业绩比较基准。
2022年四季度的债市调整是导致这些债券基金业绩不尽如人意的主要原因，上述5只基金2022年最大回撤幅度分别为-1.38%、-1.04%、-0.87%、-0.96%和-0.76%，全部发生在四季度，最大回撤期间是10月31日至12月16日。
数据同时显示，财通资管旗下有业绩数据可查的24只债券基金（此处仅计主基金）中，跑输业绩基准的有16只，占比66.67%。同期在全市场有数据可查的2427只债券基金中，跑输业绩基准的有1384只，占比57.03%。
地方金控背景
财通资管成立于2014年12月，是财通证券的全资子公司，后者的第一大股东是浙江省金融控股公司。次年12月，公司获批公募牌照。在证监会的核准文件上，公司时任法定代表人兼总经理是马晓立，合规负责人是钱慧。7年后，前者仍是公司法定代表人，后者则是公司总经理。
2016年7月，即获批公募牌照7个月后，财通资管成立了第一只公募产品，即债券基金财通资管积极收益，发行份额13.42亿份。但是，在基金经理的安排上却存在一定的问题。
按照《招募书》的表述，这只基金的基金经理是吴土金，其时有8年证券从业经验，擅长宏观经济研究和大类资产配置，且是公司公募业务投资决策委员会成员之一。
该委员会由3名成员组成，另外两位分别是马晓立和副总经理、首席投资官赵明。
不过，基金成立不到3个月，吴土金即去职，时间是同年9月29日。也就是说，如果有投资者是因为信任吴土金的投资能力而在首次招募期间成功申购一定份额，那么，这项人事变动显然会让他们措手不及。
作为公司首只公募产品，财通资管积极收益在某种程度上代表着公司公募业务的方向。
浙江省金控公司的背景也为公司固收业务的发展创造了条件。截至2022年年底，财通资管债券型及货币基金规模合计903亿元，占到其公募规模的84.71%。
根据东方财富Choice数据，截至2022年年底，拥有公募牌照且已经开展公募业务的资产管理公司有17家，份额规模合计5884亿份，资产净值合计6515亿元。
在该17家公司中，四季度份额规模减少的只有7家，财通资管排在首位。该7家公司份额规模合计减少568亿份，财通资管占到其中的78.17%。