广联达(002410)：造价业务云转型完成 利润高基数下快速增长

2023 年2 月20 日公司发布2022 年业绩快报，2022 年实现营业收入65.87 亿元，同比增长17.22%，归母净利润9.63 亿元，同比增长45.67%；扣非归母净利润9.13 亿元，同比增长40.29%。

    造价业务支撑业绩增长。分业务看，2022 年公司数字造价业务实现收入47.73 亿元，同比增长25.16%，签署云合同39.01 亿元，同比增长25.84%，全面云转型下，云计价、云算量、工程信息等产品持续稳定增长；数字施工业务实现收入13.22 亿元，同比增长9.66%，其中前三季度同比增长32.46%，全年增速放缓系疫情影响了四季度的实施交付和验收等工作；数字设计业务实现收入1.2 亿元，同比下降7.91%，数维设计业务已在房建和基建设计院项目中进行价值验证。

    公司有望成为领先的“设计-造价-施工”一体化发展数字建筑平台。造价业务是公司的基本盘，公司在“八三”（2020-2022）战略期的收官之年顺利完成造价业务的全面云转型，订阅制有望平滑收入波动。施工环节信息化尚为蓝海，公司在大客户大项目端不断突破，通过打造标杆项目实现规模化扩张。设计业务则补齐了公司在建筑信息化领域的最后一块短板。远期看，公司有望成为领先的“设计-造价-施工”一体化发展数字建筑平台，相关布局已经展开，云转型和底层自研图形平台将提供重要支撑。

    我们下调此前的盈利预测，预计公司2022-2024 年的收入分别为65.87/78.56/92.08 亿元，净利润分别为9.63/13.94/17.23 亿元，当前股价对应2022-2024 年PS 分别为11x/10x/8x，维持“买入”评级。

    风险提示

    下游景气度不及预期；基建业务拓展不及预期；施工业务客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险。