中控技术(688777)：业绩略超预期 下游景气度旺盛持续得验

事项：

    公司发布2022 年业绩快报：2022 年，收入66.21 亿，同比增长46.50%；归母净利润7.96 亿，同比增长36.77%；归母扣非净利润6.65 亿，同比增长47.87%。

    评论：

    流程工业数字化、智能化需求旺盛，公司22 年业绩略超预期。2022 年，虽有内外部不利因素影响，但公司服务的国内流程工业客户需求依然旺盛，提质、降本、增效等为重点关注方向，数字化、智能化转型升级加速推进。2022 年，公司在传统优势行业地位持续巩固，并在冶金、食品医药、新能源等行业加速拓展，此外，公司管理变革不断深化带来费用率改善，使得公司2022 年收入、利润均实现快速增长，业绩表现略超预期。

    发行GDR 审理已获附条件批准，全球化进程有望加速。2023 年1 月，公司发布公告：公司发行GDR 并在瑞士证券交易所上市已获瑞士证券交易所监管局附条件批准。中控技术为国内流程工业自动化领先企业，并积极布局海外市场，2022 年一季度已成功进入沙特阿美供应商名录、2022 年首次中标巴斯夫生产装置信息化系统，国际化进程不断取得突破。通过本次发行GDR，公司将搭建海外销售中心、设立海外生产基地、加强海外业务的本地化服务能力、加强与高端国际客户合作以及拓宽国际销售渠道；此外，公司的股权结构也有望得到优化。

    公司稳健发展可期，维持“强推”评级。根据业绩快报，并考虑下游需求的景度，我们调整预计公司2022-2024 年归母净利润为7.96 亿元、10.44 亿元、13.48 亿元（原22-24 年预测值为7.84 亿元、10.1 亿元、12.7 亿元），对应EPS分别为1.60、2.09 元、2.70 元。参考可比公司及公司自身历史PE 估值水平，我们给予公司2023 年60 倍PE，对应目标价约125 元，维持“强推”评级。

    风险提示：需求释放存在不确定性；行业竞争加剧；疫情等可能带来的不确定性。